中颖电子(300327)2016年年报点评:锂电池芯片高增长 AMOLED待发
2016 年报，归母净利润增速116.20%；2017Q1，增速57.53%-84.93% 公司公告2016 年年报，实现营业收入51770.24 万元，同比增长25.85%；实现归属于上市公司股东的净利润10763.25 万元，同比增长116.20%，超预期。公告2017 年1 季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润2,300 万元-2,700 万元，同比增长57.53%-84.93%。2016 年加权平均净资产收益率为16.35%，较去年增加7.96%，显着提高。 苹果十周年创新周期下继续看好AMOLED 行业趋势，国内厂商除了LCD高世代线持续布局外，也在加紧新一代OLED 技术领域投入，按照目前厂商的规划，全国OLED 产能在2019 年有望达到30 万片/月，较2015 年复合增长率约79.34%。公司专门成立“芯颖科技”进行AMOLED 研发， 目前公司的AMOLED 可支持小角度弯曲、可扰式和可折叠式，支持FULL HD全高清解析（1920*1080 显示），主要应用于智能手机。2018 年AMOLED整个行业将崛起，凭借稀缺性的龙头优势有望获得一定的市场份额。 锂电池管理芯片快速增长，家电类芯片为公司业绩保驾护航 锂电池管理芯片2016 年相比2015 年增长超过100%，销售占比超过10%，主要应用于二线笔记本电脑品牌以及高端手机维修市场，去年的销售中三分之一用到笔记本电脑，三分之一用到电动车领域，三分之一用到无人机领域。在笔记本方面跟一线厂商联系较久，大概有两年，今年有望进入试产，明后年将较为明显的增厚公司业绩。家电市场领域主要来自于大家电视份额的增加，我们认为未来智能家居、物联网的的崛起将进一步带动家电领域芯片的业绩增量。同时，今年已经成功研发出两块新产品，分别运用于手机控制主控芯片和32 位元低功耗蓝牙的IOT 主控芯片。 布局物联网和智能家居可期 公司2016 年已经推出首颗应用32 位元低功耗技术的物联网及智能可穿戴设备应用芯片，打开物联网的入口。进入国网，IR46 规格是我们的介入点。目前我们公司还是以外销为主。未来智能家居应用广泛，智能家电、智能影音、家用三表、背景音乐、灯光窗帘等，市场空间广阔。 战略方向前瞻，龙头地位稳固，继续推荐，给予买入评级 公司致力于打造大中华区最大且国际知名的MCU 芯片设计公司，公司管理层大多来自台湾，并深耕芯片行业数十年经验。我们看好公司锂电池领域的快速发展以及抢占AMOLED 行业的先机。预计17-18 年EPS 为0.77元和1.00 元，2017 年对应目标价44.8-47.6 元，维持买入评级。 风险提示：集成电路产业政策不达预期风险；行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期风险。 |
