正业科技(300410)内生外延协同发展 公司业绩快速增长
主要观点 1.自动化设备业务持续整合，公司业绩快速增长 报告期内，公司加强大客户开发，推进自身自动化、智能化技术升级，产品销售收入稳健增长。同时，通过并购战略，在pcb精密加工检测自动化设备的基础上，新增面板模组自动化组装及检测设备、自动化焊接设备、LED自动化生产设备业务，子公司均完成过户，其中集银科技16年并表，大幅增厚公司业绩。 此外公司在管理模式、客户信用制度、管理效率、内部审计等方面进行了全面改善，增强了公司的抗风险能力，有效控制了公司运营成本，整体盈利水平得到提高。 2.智能制造仍是大方向，在下游渗透率逐渐增加 一方面中国制造业正在向高端转型，终端产品的质量要求也越来越高，很多工位人工已经满足不了加工要求；另一方面国内人工成本的上升和招工困难的形势日益严峻，机器替人是长期发展趋势。 随着自动化和高端设备技术的成熟，以及应用经验的丰富，自动化生产线的优势越来越显着，可以带来更高的生产效率和质量保障同时成本在降低，很多下游领域都在进行机器替人的改造，未来需求广阔。 3.内生外延协同发展，打造自动化设备系统方案解决商 母公司通过不断的研发投入，在检测设备方面建立起了行业竞争优势，增强了公司核心竞争能力。 同时公司通过并购集银科技、炫硕光电、鹏煜威，产业链持续横向整合，拓展了面板、LED等下游应用领域，进一步完善了产业布局，加强了自动化产线方案解决能力。 公司目标是将自身打造为优秀的自动化装备系统方案解决商，对于目前缺失的能力领域未来仍存在较强的并购预期。 4.盈利预测： 预计公司2016-18年实现归母净利润0.71亿、2.58亿、3.98亿，对应EPS为0.37元、1.35元、2.08元，对应PE为135X、37X、24X，维持推荐评级。 5.风险提示： 新业务整合低于预期。 |
