中船防务(600685)2016年年报点评:南船军工资产整合平台 受益海军装备升级换代
船舶行业低迷影响业绩，业务结构调整提升毛利。2016 年，受船舶行业持续低迷、新船价格继续走低的市场环境影响，公司在“交船难、接单难、盈利难”的局面下全年完工船舶55 艘/218.61 万载重吨，收入和利润较去年同期均有所下降。与此同时，公司通过业务结构调整，提升高附加价值产品比重，导致主营业务毛利同比去年大幅增长151.03%。其中，造船业务实现收入187.55 亿元，同比增长4.97%，占总营收比重为81.27%，较去年同期增加10.5 个百分点；海工业务实现收入25.78 亿元，同比下降53.88%，占总营收比重为11.17%，较去年同期减少10.97 个百分点；修船、钢结构工程、机电产品及其他业务板块占总营收比重与去年基本持平。 中船工业集团领衔央企混改，海军装备建设加速升级换代。2016年，中国船舶工业集团被列为第一批央企混改试点单位，公司作为集团旗下的海洋防务装备资产上市平台，未来有望进一步承接军船总装资产注入。目前，我国的海军整体实力与美国等西方军事强国相比仍有较大差距，仅强调“近海防御”的海军战略已经难以保障我国不断延伸的海外利益。作为实现强军目标的重要组成部分，海军力量建设必须与我国日益提升的国际地位相适应。随着海军战略由“近海防御”向“远洋护卫”转型，预计未来十年我国将形成至少3 个航空母舰战斗群，公司的军辅船等相关业务将充分受益于海军装备的快速发展。 盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的净利润约为2.59亿元、3.81 亿元、4.54 亿元，EPS 为0.18 元、0.27 元、0.32 元，对应PE 为182 倍、124 倍、104 倍，给予“买入”评级。 |
