中航光电(002179)2016年年报点评:军民融合双轮驱动 保障业绩稳步增长
事件 2016 年公司实现营业收入58.55 亿元，同比增长23.91%；实现归属于上市公司股东净利润为7.34 亿元，同比增长29.10%。2016年利润分配预案为每10 股转增3 股派现金红利1.00 元。 简评 1、2016 年实现营业收入58.55 亿元，同比增长23.91%；实现归母净利润7.34 亿元，同比增长29.10%。公司近5 年营收始终呈现快速增长态势，归母净利润自2013 年以来增速均快于营业收入增速，表明公司始终具备较强的盈利能力。公司连接器产品营收占比最高，2016 年全年达到62%以上。毛利率方面，电连接器作为公司核心产品毛利率常年维持在35%以上，光器件毛利率虽然较低，但近年来也有稳步上升的趋势。公司整体毛利率在过去5 年中始终在32%-34%范围内，处于高位稳定状态。 2、中航光电在军用连接器市场竞争优势明显，涉及几乎所有军工领域，整体市场占有率超过30%，公司集成安装架等集成化产品也已应用在军用飞机甚至非航空装备中。随着配套领域的不断拓展与集成化产品的逐步推广，行业集中度仍将进一步提升，公司作为行业龙头必将受益于武器装备更新换代需求的加速释放。 3、公司16 年成功进入通讯领域国际龙头的全球供应商行列，欧洲电动汽车市场实现突破，国际行业影响力进一步增强。核心连接技术取得多项成果，56gbps 高速连接器项目成功中标国家工业强基工程。随着创新技术成果转化的不断推进，未来公司技术储备优势将逐渐转化为新产品竞争优势，进而开启新一轮业绩增长。公司完成股权激励实施，将长期业绩发展与核心人员利益绑定，激发员工工作热情并维持高层人员结构稳定，保障公司业绩稳定增长。 4、公司军用连接器及集成化产品业务将直接受益于三军装备升级换代所带来的庞大市场需求。公司民品业务坚持市场开拓与技术创新，后续发展可期。股权激励增强公司凝聚力，保障业绩稳定增长。我们看好公司未来发展前景，预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为9.69、12.65、15.82 亿元，同比增长分别为32.08%、30.51%、25.07%，相应17 年至19 年EPS 分别为1.61、2.10、2.62元，对应当前股价PE 分别为24、19、15 倍，维持买入评级。 |
