北陆药业(300016)产品加速升级 迈入发展新时期
主业恢复快速增长，维持增持评级。对比剂业务受益产品升级和进口替代加速，公司主业有望恢复快速增长，同时参股标的发展突飞猛进，预计投资收益逐步显现，中长期发展信心十足。维持公司2017－2019年EPS预测0.49/0.56/0.67元，维持目标价22.05元，维持增持评级。 内生发力，打造"一体两翼"发展新格局。核心业务对比剂独具诊断耗材消费属性，有望分享医学影像设备渗透率提升及诊断人次增长带来的行业扩容。公司对比剂升级品种碘帕醇、碘克沙醇定价更高、盈利能力更强，预计随招标推进进入放量增长期，有力拉动公司对比剂业务恢复快速增长；主力品种碘海醇、钆喷酸葡胺价格稳定，有望受益招标新趋势，进口替代仍有提升空间。公司精神专科中药品种九味镇心新进国家医保，预计拉动作用逐步显现；降糖类产品广泛中标，随糖尿病市场扩容有望持续快速增长。 外延并举，构建肿瘤一体化医学诊疗平台。公司通过参股世和基因和芝友医疗，打通从肿瘤影像学检测到分子病理学检测、到肿瘤靶向用药的肿瘤诊断治疗一体化产业链。世和基因与芝友医疗业务发展突飞猛进，实现指数式爆发增长，2017年投资收益有望逐步显现，贡献新的增长点。细胞治疗业务剥离后，相关仲裁预计2017年执行落地，有望冲回前期资产减值损失，显着改善表观业绩。董事长近期二级市场增持均价17.94元，中长期发展信心十足，预计外延战略有望提速。 风险提示：招标价格进一步下降；外延整合不达预期的风险。 |
