深赤湾A(000022)2016年年报点评:集装箱吞吐量创新高 西部港口整合预期强
深赤湾A 发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入19.05 亿元(+1.7%)，毛利率下降至44.9%(-1.6pct)，归属于母公司净利润5.32 亿元(+0.9%)，EPS 为0.826 元。公司拟每10 股派发现金红利4.96 元（含税）。 营收与港口吞吐量基本持平，财务费用大幅下降。2016 年公司实现营业收入19.05 亿元，同比上涨1.7%，完成货物吞吐量6780.0 万吨，同比增长1.8%，两者基本持平。2016 年受公司有息债务平均余额减少和借贷利率下降的影响，公司财务费用同比下降71.4%，最终使得公司实现归母净利润5.32 亿元，同比增长0.9%。 集装箱吞吐量创新高，散杂货吞吐量略有下滑。从吞吐量来看，2016年公司完成集装箱吞吐量503.5 万TEU，同比增长5.8%，相对行业平均3.6%的增长高出2.2%。同时由于全国约50%的进口复合肥都是通过公司运营港口，2016 年受化肥进口量大幅下降的影响，公司完成散杂货吞吐量1882.2 万吨，同比下滑2.4%。 西部港口整合预期强。根据公司公告信息披露，公司股东招商局港口在托管深赤湾A 的股份时曾作出承诺“由于招商局港口与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争，承诺将通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题”，而该承诺将于2017 年9 月到期。我们认为该承诺履行后，西部港口有大概率将进行整合，从而减少西部港口之间的竞争，降低企业成本，提升公司盈利能力。 投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.85元和0.89元，给予“增持-A”评级，六个月目标价25元。 风险提示：全球经济复苏缓慢，港口吞吐量下滑等。 |
