华发股份(600325)2016年年报点评:兑现和回馈之年
公司发布2016年年报，实现营业收入133.0亿，同比增长60.1%，实现归属于上市公司股东净利润10.2亿，同比增长49.7%。 成长兑现和回馈之年：业绩符合我们预期。公司业绩高速增长主要来自于两个方面：1、公司16年竣工面积134万平米，同比增长26%，结算金额同比增长60%；2、盈利水平逐步修复，公司此前在行业低点预售的低毛利项目基本结算完毕，盈利能力开始修复；3、公司去年对组织架构进一步纵深优化，管理费用率得到明显改善，较2015年下降2.5个百分点至2.6%。此外公司披露2016年分红派息情况，拟每10股派息8元，分红率达92.45%，股息率高达5.4%，均位于行业前列，分享属性彰显。展望2017年，随着公司结算资源的持续优化，我们认为业绩将继续维持增长动力。2016年公司如期印证我们在2015年时提出的公司高成长属性，截止目前公司在建面积480万平，可售货值约550亿，其中80%货值位于珠海、上海等核心城市，叠加公司去年苏州布局项目开始陆续入市，公司今年的成长潜力依然十足。 扩张稳步循序渐进，强强联合资源助力：公司2016年扩张审时度势，主动控制拿地节奏，全年新增土储69.8万平，同比下降49.8%。在2016年，华发集团也加速和更多区域龙头企业加强合作，为集团和公司在发挥相关产业的引领、辐射作用，拓宽和创新渠道实现互利共赢的目标。 资本结构显着改善 股权激励锦上添花：受益于公司2016年良好的销售去化，公司货币资金回笼明显改善，叠加公司积极控制拿地支出，公司短债压力和资本结构均有明显改善。公司1月23日晚发布限制性股票激励计划。公司作为2015年以来快速成长的地产新星，此次股票激励计划的推进将有助于公司自上而下形成"利益共享"，也是在成长道路上的必要机制。同时本次股权激励计划也开创了珠海市国企改革之先河，如若最终成行，将充分彰显公司在珠海市国企改革领域内的领先和示范地位，未来有望在珠海市国企改革深化进程中，扮演更为重要的角色 盈利预测与投资评级：预计公司17-18年EPS分别为1.54、2.20元，维持"买入"评级。 |
