机器人(300024)工业机器人产业链调研之一:新松机器人
要点 我们近期调研了机器人，公司机器人及自动化业务销售景气，未来关注沈阳地铁招标及特种机器人订单情况，调研要点如下： 工业机器人及自动化快速增长。公司工业机器人主要为公司自动化项目配套，预计未来将保持较快增长。下游广泛应用于汽车及汽车零部件、家用电器、半导体、工程机械等行业。公司机器人控制器为自产，减速机及伺服进口以保证产品质量。机器人本体价格相比国外同类型产品便宜10%，系统集成项目价格可便宜约20%，较具有竞争力。 军工特种机器人获得客户认可。公司2016 年顺利完成2 个型号特种机器人科研定型的年度计划，同时再次获得装备自动保障系统21,600 万元的订单。特种机器人用户单位对公司特种项目较为认可，期待公司特种机器人新订单的签订。 服务机器人多点开花。公司服务机器人主要用于公众场合，包括政府、科技馆、银行以及大型企业的展示等，已经形成销售。此外，公司还在研发医疗辅助和康复机器人，主要协作病人做康健，目前部分产品已经完成型检。 关注沈阳地铁招标。沈阳地铁4/9/10 号线预计2018 年运行，基建施工一直在进行中，但设备招标没有开始。若要实现2018 年运行，预计今年进行设备招标概率较大。公司在沈阳地铁中市场占有率较高，业务涉及地铁的监控系统、售票机和检票机等。若沈阳地铁年内招标，预计将为公司未来两年带来较大的业绩弹性。 建议 公司当前股价对应2017/18 年P/E 66.5x/54.3x。维持“中性”评级，目标价24.5 元，对应2018 年P/E 60x。 风险 收入确认低于预期，行业竞争加剧。 |
