游族网络(002174)2017年一季报点评:一季度如期释放业绩 全年增长预期良好
公司17年一季度业绩如期增长。一季度公司实现营收8.88亿元，同比增长101.02%，实现归母净利润2.06亿元，同比增长86.66%，业绩同比大幅增长的原因是去年下半年上线的《盗墓笔记》与《狂暴之翼》的优异表现，同时16年4月底幵表Bigpoint，预计今年一季度仍贡献较高收入。17年Q1营收环比增长13.85%，同时归母净利润环比减少9.25%，营收环比增长主要源于《狂暴之翼》在海外流水的攀升，归母净利润的减少一方面源于《狂暴之翼》一季度仍处于推广期，利润贡献较低；另一方面由于去年Q4为节日活动旺季，国内产品的流水与利润均有明显提升。 二季度新品发布密集，新品矩阵推动收入进一步攀升。公司同时发布2017上半年业绩预告，预计2017年上半年实现归母净利润3.28-4.22亿，同比增长40%-80%，扣除一季度利润后，二季度归母净利润预计为1.22-2.16亿，区间中值较Q1下降明显，主要原因为公司在二季度将密集发布4款新品：《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》，因此在推广费用上会有较大的提升，随着新品的上线，将叠加原有三大支柱推动公司收入进一步攀升，收入攀升为公司利润释放前提 定增继续加码游戏、大数据产业，引入高管实现利益绑定。公司定增方案于2017年1月4日获得证监会发监会发审会通过。计划在未来6年内，进行18款网络游戏的产品研发和运营，项目投资总金额为97248.41万元。幵且进一步加大投入完善移动开发者云平台，构建移动互联网开发生态，基于Mob移动开发者服务平台和游族游戏平台，建设移动互联大数据平台，提供跨行业的商业智能分析服务。同时，本次定增计划引入多位公司高管，实现利益充分绑定。 参与投资心动网络，有望与TapTap优秀平台进行业务协同。2017年2月6日公司全资子公司游素投资拟以1亿元对价认购新增股票数量为725万股，此次发行增资完成后，游素投资将持有心动网络共计2.38%的股权，有利于公司和心动旗下优秀TapTap手游平台等在未来战略发展方面形成积极协同效应。 盈利预测：根据App Annie等公开数据源以及公司良好的一季度利润增长幅度，我们预计2017-2018年公司归母净利润分别为9.34亿元和13.41亿元左右，对应EPS分别为1.03元和1.47元，动态PE分别为27X、19X，当前2017、18年可比公司平均估值分别为37X和28X，考虑公司定增完成后 大IP+大数据+全球化 战略稳步推进和公司的幵购整合预期，维持 推荐 的投资评级。 风险提示：游戏行业竞争不断加剧、公司游戏月流水以及新品推进进度不达预期、中小创系统性风险等。 |
