金证股份:收入较快速增长,财务费用与营业外支出影响利润增速 ... ...
核心观点: 公司公布2016年年报,报告期内公司实现营业收入36.65亿元,同比增长40%;实现归母净利润2.35亿元,同比下降7.7%;实现扣非净利润2.47亿元,同比增长5.2%。 我们估计扣除并表影响,公司原有业务收入维持较高速增长 公司2016年12月完成联龙博通收购。报告期内,联龙博通实现净利润3000万元,完成此前基础对价对应的2480万元业绩承诺。根据此前公司公告的重大资产购买报告书,联龙博通净利率在10%-13%,由此推测联龙博通2016年收入规模在2.3亿元-3亿元。扣除其并表影响,金证原有业务收入增速预计在28%-31%之间。 BT确认的资金占用费及投资回报减少、子公司联龙博通浮动对价款等对公司业绩带来一定影响,系净利润下滑的主要原因 1)公司综合毛利率提升0.48个百分点。 2)三项费用率提升3个百分点,其中财务费用上升近7000万元,主要系BT确认的资金占用费及投资回报减少所致。 3)公司支付联龙博通浮动对价约4000万元,计入营业外支出。 4)总员工数增加700人,其中研发人员增加500人。由此带来“支付给职工以及为职工支付的现金”出现较大幅度增长,对公司经营活动现金流带来一定影响。 预计公司2017年-2019年EPS分别为0.33元、0.43元及0.58元 我们认为,公司在下游金融行业景气度下行的环境下,仍保持收入端的较快成长,体现了公司的业务实力,因此对公司未来收入维持稳定成长仍具信心。同时BT业务投资回报减少、相关研发费用与人员开支的增加仍有可能持续。预计公司2017年-2019年EPS分别为0.33元、0.43元及0.58元。 风险提示 公司互联网金融相关业务尚处开展初期;政策监管与推进速度均存在较大不确定性;需求的可能变化和收入的季节性。 |
