海特高新(002023)2016年年报点评:"航空+芯片"两大业务逐步走向收获期 受益军民融合、信息安全、通用航空
公司发布2016年年报：全年实现主营业务收入4.95亿元，同比增长15.45%；实现归母净利润4077万元，同比增长2.81%。报告期末总资产59.25亿元，同比增长30.49%。主营业务中，航空培训营收增速达48%。 海特高新是目前国内唯一一家“综合航空技术服务提供商”上市公司：未来航空制造、维修、培训、金融租赁业务齐发展，高端芯片业务进一步打开成长空间，未来受益于军民融合、信息安全、通用航空。 航空业务：航空研制、维修、培训、租赁4大业务齐飞 航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力。 航空培训：2016年收入大幅增长48%；进军飞行模拟器研制领域；公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局：2016年航空培训业务实现收入1.33亿元，同比增加48%。 航空维修：大飞机整机维修、飞机改装、飞机拆解业务获突破。 航空租赁：已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台，打通航空全产业链。 芯片业务：集成电路高端芯片制造业务有望逐步盈利。 芯片项目面向雷达、5G等，战略意义重大。海威华芯为公司控股子公司，主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制，产品主要面向5G、雷达、新能源、物联网等高端芯片市场。 芯片业务：融入国家信息安全发展战略，混合所有制改革典范。海威华芯是公司和成都四威电子有限公司（中电科29所旗下）共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台，为公司响应“国家混合所有制改革”战略融入国家信息安全发展的重大举措。 公司突破高端射频芯片封锁，打开新的市场空间。国开基金增资海威华芯高端芯片项目。 募投项目：募集17亿发展航空主业，将逐步进入收获期。公司2015年9月已完成定增，增发价为20元，募资总额16.6亿元，新增股票已于2015年9月2日上市，目前增发已经解禁。公司将拓展航空动力控制系统研制能力等。 我们预计公司17-19年EPS为0.19/0.36/0.67元，对应PE为71/37/20倍。公司军品占比高，是军民融合、混合所有制典范，芯片项目战略意义重大。我们认为公司为军民融合、信息安全、通用航空战略配置标的。目前股价低于增发价。考虑到公司的战略地位和未来3年业绩高速增长，首次给予“买入”评级。 风险提示：芯片项目投产交付产品进度低于预期、军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性。 |
