鱼跃医疗(002223):参股AmsinoMedical,医用临床产品线再加码
事件:公司公告与控股股东鱼跃科技共同以1. 5382美元/股认购AmsinoMedical发行的普通股股份,投资完成后公司与鱼跃科技各持有AmsinoMedical的19.33%股权. 参股优质跨国医疗器械企业, 加码医用临床产品线.AmsinoMedical主要生产并经销以感染控制,抗菌涂层和安全无针为核心技术的一次性医疗器械系列产品,包括药品输送系统类,肠内营养输送系统类,封闭式医用废液收集和处理系统,泌尿系列产品类,呼吸治疗类和病人护理产品类六大系列共计400多种产品, AmsinoMedical采取中国制造-海外市场的经营模式,2016年实现营业收入8496万美金,净利润627.5万美金,其中65%销往美国市场,本次投资完成后将极大丰富上市公司临床医疗器械产品品类,与上市公司已有的留置针,真空采血管,手术器械,消毒液等形成医院临床产品群,进一步提升公司在医院市场的竞争力. 与AmsinoMedical签署业务合作协议,在渠道上协同互补.本次投资完成后,鱼跃医疗将与公司签署业务合作协议,鱼跃方业务团队负责AmsinoMedical主要产品在中国医院市场, 家庭护理市场,OTC和电子商务市场的销售,AmsinoMedical方代理鱼跃产品在海外与鱼跃方没有冲突的区域进行销售,双方有望在国内外市场相互协同互补,共同实现市场份额的扩大. 我们再次强调鱼跃的推荐逻辑, 公司两大重要变化(产品高端化和销售线上化)驱动公司内生20%以上快速发展, 强整合能力有望通过持续外延不断丰富产品线,提高长期竞争力(上械, 中优及此次投资的AmsinoMedical极大提高公司在医用临床领域的竞争力),打造医疗器械平台化龙头企业. 盈利预测与估值:考虑本次投资收益,我们预计2017-2019年公司收入34.28,41.18, 49.73亿元,同比增长30.20%,20.13%,20.77%,归属母公司净利润6.83,8.64,10.72亿元,同比增长36.48%,26.49%,24.09%,对应EPS为1.02,1.29,1.60.目前公司股价对应2017年32倍PE, 考虑到公司内生产品增速稳定,外延并购标的趋势向好,再加上公司未来有继续外延丰富产品线的预期,我们给予公司2017年35-40倍PE,公司的估值区间为35-40元,维持"买入"评级. 风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险. |
