万孚生物(300482)2017年一季报点评:收购速度加快 新产品新渠道双管齐下
一季度营收增长75.84%，业绩向好 报告期内，公司实现营业收入17,675.20万元，比上年同期增长75.84%，增速明显，主要是主营业务和并购业务营业收入同时增长； 营业总成本14,362.30万元，比上年同期增长92.48%，整体毛利率为64.5%，相比去年的69.7%略有下滑，主要是并购子公司毛利率略低； 归属上市公司股东的净利润3,514.32万元，比上年同期增长34.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2,790.88万元，比上年同期增长26.11%，扣非归母净利率为15.8%。 收购速度加快，新产品新渠道双管齐下 公司合理利用资本的力量，抢占市场先机，持续推进在现有产品的基础上，积极开启渠道外延式扩张模式打造合作共赢的命运共同体，并逐步覆盖国内主要城市，来提升国内业务的快速发展和综合服务能力，进一步巩固在本行业的竞争优势。从近期收购速度来看，2017年的国内市场销售有望持续增长。 1.积极扩充产品线，近期通过收购和合资设立的方式，先后布局多个新领域，包括女性生殖健康家庭产品、金标产品、化学发光仪器和试剂、循环肿瘤细胞（CTC）检测等，未来有望成为公司新增长点； 2.渠道快速布局，公司通过和当地深耕多年的渠道商合作，以收购的形式持有股份，成为控股股东，将人员和市场资源并入公司，有利于公司产品在当地的快速铺开； 3.新产品和新地区双管齐下，短期1-2年内有望实现快速业绩放量，增厚整体利润。 营收保持高增长，予以“持有”评级 预计公司2017年营收将快速放量，17/18/19年预估营收9.8/17.0/20.8亿元，实现归母净利润2.55/3.54/5.08亿元，对应EPS为1.45/2.01/2.89，PE为55/40/28倍。整体考虑到收购进度低于预期，2017年给予60倍估值，予以“持有”评级。 风险提示：并购标的业绩不达预期，收购导致经营管理困难等 |
