华中数控(300161)2017年一季报点评:收入业绩双升 期待17年锦明放量
1Q17收入高增长，净利润亏损收窄。公司1Q17营收1.81亿元，同比增长45%，归母净利润-871万元，亏损同比收窄（1Q16为-2137万元）。母公司净利润亏损1555万元，同样较1Q16的亏损2212万元大幅收窄。公司营收的增长和业绩的改善得益于机器人、数控系统及机床等板块业务的增长。由于3C机床领域竞争加剧，我们认为公司主要的业绩来源依然是江苏锦明。 三大方向，17年我们最看好新能源汽车的布局。公司1Q17季报中表示要重点发展数控系统、工业机器人及自动化、新能源三大方向。从下游放量的角度，我们最看好公司在新能源汽车的布局。在新能源补贴技术门槛不断提高的背景下，江苏锦明作为国内少数具备给整车厂（众泰）提供动力锂电池自动化装配线经验的企业，优势将会更加明显。此外，公司近日成立了华数新能源汽车公司，意在推动商用车的轻量化结构和关键零部件研发及产业化。同时，公司还宣布成立常州华数锦明智能装备技术研究院有限公司，其中员工持股30%的股权架构无疑会极大调动员工积极性。 加强成果转化，从研发要效益。公司经过持续的高研发投入（其研发投入占收入比连续多年超过15%），在数控系统及自动化领域取得了技术突破。根据公司季报，其基于华数8型数控系统平台开发出了HNC-818D数控系统，该系统具有高速高精、多轴多通道、车铣复合控制、云控制、五轴加工等控制功能。并且，公司还在钻攻中心数控系统上进行了高速高精的性能提升，我们认为公司持久的研发投入将在未来取得收获。 目标价30.10元，买入评级。考虑数控系统的高增长以及江苏锦明在动力锂电自动化领域的优势，我们看好公司17年的发展，预计17-19年归母净利润为0.74亿元、1.02亿元、1.25亿元，摊薄EPS为0.43元、0.59元、0.72元。17年BPS为6.89元，参考可比公司17年平均PB估值4.4倍，给予公司目标价30.10元，维持买入评级。 风险提示。新能源补贴退坡、3C数控系统推进不及预期。 |
