智云股份(300097):鑫三力高增长,模组有望爆发-年报及一季报点评
事件: 公司发布2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入6.02亿元,同比增长42.99% ;归属于上市公司股东净利润9302万元, 同比增长73.26%;归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益后净利润3397万元,同比减少34.17%;EPS为0.63元,同比增长46.51%. 截止2016年12月31日, 公司应收账款合计4.64亿,占公司流动资产比例22.43%,并 且随销售收入的增加,应收账款余额有可能继续增加. 公司向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税),送红股0股,以资本公积每10股 转增8股. 公司发布2017年一季报,2017年一季度营业总收入6131万元,比上年同期增长100. 57%;归属于上市公司股东净利润亏损849万元,比上年同期亏损增加60.75%. 观点: 公司整体营收实现增长,全资子公司鑫三力盈利水平较高 2016年全年公司实现营业收入6.02亿元, 其中子公司鑫三力的平板显示模组设备 销售收入为3.09亿元,占比51.3%,已经成为公司最主要的收入来源.2016年公司整体业 务综合毛利率为33.48%(+0.25pct),其中平板显示模组设备毛利率为51.76%(+1.49pct ).公司传统生产的自动装备设备和自动检测设备的销售收入分别为1.99亿元和0.55亿 元,毛利率分别为11.26%(-12.11pct)和25.69%(+1.59pct),营收基本企稳,自动装备设 备利润率下降显著.公司锂电装备设备收入547万元,不足上年同期的1/10,主要原因系 公司自16年6月剥离主要进行锂电装备设备研发生产的子公司吉阳科技,短期收入数据 有一定影响.综合来看,平板显示模组设备的销售收入与盈利成为了公司增长的主要驱 动力. 平板显示模组设备订单丰厚,17年业绩可显著增加 根据公司日常经营合同公告, 公司子公司鑫三力分别于2017年2月10日和3月29日 与宸美光电签订总计4.88亿元的设备买卖合同,主要向宸美光电提供邦定,点胶类设备 , 该合同金额占上市公司16年全年营业收入的81%,占上年平板显示模组设备销售收入 的158%, 受此影响,我们预计上市公司17年业绩可显著增加.鑫三力通过与宸美光电的 合作, 打入苹果产业链的设备供应商,有助于公司扩大品牌影响力,我们预计2017年苹 果手机销量超预期是大概率事件,公司业绩有望持续改善. 400万份期权激励显著改善激励机制,有效调动中层核心团队积极性 根据公司公告, 公司于2017年1月23日向中层管理人员,核心技术(业务)人员以及 其他认定员工共计123人授予400万份期权激励, 行权价格为55.36元.同时设立三个行 权期, 财务业绩的考核目标以2016年营业收入为基数,17-19年营业收入增长率分别不 低于70%,140%,210%.这将有效调动中层核心团队的积极性,保障公司的接单能力,提高 产能利用率. 3C自动化和新能源锂电池前景广阔,公司未来高成长可期 公司积极布局3C自动化和新能源锂电池的设备领域, 考虑3C自动化和新能源行业 的广阔前景,公司布局考虑长远.设备在3C产品和新能源锂电池的生产加工领域处于上 游, 公司发展生产加工设备卡位准确.未来跟随行业的发展前景,公司未来将持续迎来 高成长. 投资建议与评级: 子公司鑫三力是平板显示模组设备的领先企业, 且现有在手订单额已达去年全年 销售收入158%, 此类业务处于迅速增长期,公司同时大力发展的锂电装备设备,该设备 有广阔的市场空间, 结合公司传统自动装备设备和自动检测设备等业务的整体营收企 稳,我们预计公司2017-2019年营业收入分别为14亿元,25亿元和36亿元,每股收益分别 为1.69元,3.11元和4.82元,对应PE分别为31X,17X和11X,首次覆盖,给予"强烈推荐"评 级. 风险提示: 平板显示产品产线建设不达预期,公司订单完成不及预期. |
