华锦股份(000059):主营业务盈利增加,所得税拖累业绩
华锦股份发布2017年一季报.华锦股份发布2017年一季报, 公司营业收入77.82亿 元, 同比+23.08%.归属于上市公司股东的净利润为4.48亿元,同比-2.62%;基本每股收 益为0.2804元,加权平均净资产收益率4.12%. 所得税影响公司业绩.公司2017年一季度所得税费用1.66亿元,同比增长907.45%, 主要是一季度利润总额计提所得税费用较大,从而影响本期业绩,使得公司业绩略低于 上年同期. 生产成本大幅下降, 主要石化产品利润提高.2017年一季度,国际原油市场仍在低 位徘徊, 公司生产成本同比大幅度下降.聚烯烃价格坚挺及丁二烯价格持续上扬,公司 石化板块产品的营业利润同比有所提高. 乙烯-石脑油价差扩大.2017年Q1乙烯-石脑油价差为662美元/吨,2016年Q4平均价 差为582美元/吨,环比增长14%.2016年Q1乙烯-石脑油价差为681美元/吨,同比减少3%, 2017年Q1乙烯-石脑油价差仍处于高位,炼化盈利能力大幅改善. 产品价格上涨使得公司利润总额有所增加.1Q2017丁二烯均价为2661元/吨,同比+ 207%,环比+83%;价差为2160元/吨,同比+314%,环比+114%.聚乙烯和聚丙烯一季度均价 分别为10329元/吨和8589元/吨,同比分别上涨14%和30%.产品价格上涨,价差扩大使得 公司利润总额有所增加,1Q2017公司实现利润总额6.32亿元,同比+28.90%. 油价企稳回升,公司有望受益.在原油减产,供需格局改善等因素下,国际原油价格 有望企稳回升.公司作为大型炼化企业,拥有约800万吨原油加工能力,在油价企稳回升 过程中有望受益. 盈利预测与投资评级.我们预计华锦股份2017~2019年EPS分别为1.17, 1.23,1.28 元.按照2017年EPS以及11倍市盈率, 我们给予公司12.87元的目标价,维持"增持"投资 评级. 风险提示:国际原油价格下跌,石化产品盈利不及预期等. |
