智慧松德(300173):业务格局重塑,聚焦3C智能装备产业
公司年报披露,2017年度公司经营目标之一是处理印刷机业务,从而集中资源聚焦智能装备领域,充分利用大宇精雕在3C自动化领域的竞争优势. 拟剥离传统印刷机业务包袱, 上市公司轻装前行目前公司主业主要由传统印刷机业务和3C智能装备业务为主,近年来公司传统主业印刷及业务由于行景气下滑,处于亏损状态.2016年母公司传统印刷机及其配套设备实现营业收入6369万元,占营业总收入的比例不足10%,母公司营业利润亏损达到6600万元.为了为提升公司整体盈利水平,公司已启动对印刷机业务的剥离, 处置工作.目前已开展对全资子公司松德印刷的审计,评估工作.剥离传统业务后,上市公司业务仅留下大宇精雕经营主体,核心业务变更为3C智能装备业务,有助于轻装前行. 大宇精雕完成业绩承诺,纵深布局3C智能装备产业2014年年底,大宇精雕正式并入智慧松德,2014-2016年,大宇精雕已经完成了业绩对赌利润.目前大宇精雕主营业务包括2.5D/3D玻璃精雕机, 金属钻攻中心,3D玻璃热弯机等,同时还整合了行业资源,为客户提供自动化整体解决方案.为了推进3C智能装备产业布局,上市公司在中山成立了中山大宇子公司,建设智能装备生产基地,形成深圳,中山两大基地.大宇精雕先后获得了合力泰3.32亿元总包订单和元生智汇5.1亿元设备购销订单, 目前在手订单6.24亿元,为业绩增长提供了充分的保障. 投资建议:考虑业务重塑影响,我们预计公司2017-2019年营业收入分别10.37/13.48/17.52亿元,EPS分别为0.28/0.38/0.47元/股,对应PE分别为45x/33x/27x.公司业务重新梳理,基于大宇精雕在3C智能装备领域的持续布局及行业高景气度,我们继续维持公司"谨慎增持"的评级. 风险提示:主业剥离存在不确定性;3C智能装备行业竞争加剧导致利润率下滑;大型订单可持续性风险. |
