昊志机电(300503)2017年一季报点评:业绩符合预期 产品保持高毛利率水平
业绩符合预期，产品保持高毛利率水平。业绩增长接近业绩预告上限，此前公司发布一季度报业绩预告，净利润约1090-1285万元，同比预增67%-97%。业绩增速较快主要系消费电子产品金属外观件和结构件加工的钻攻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品保持良好增长态势。受益于公司销售的产品结构变化及成本管控，产品毛利率从16 年Q1 的53.03%上升至17 年Q1 的55.33%。其中主轴整机的毛利率为57.95%，零配件及维修业务毛利率为44.29%，保持高毛利率水平。 受益 3C 行业高景气度影响，电主轴业务高速增长。电主轴主要用于以手机为代表的3C 消费电子行业加工制造环节。受3C 行业高景气度及材料工艺更新换代加速驱动，中游设备需求强烈。公司的主轴广泛用于玻璃雕铣、金属雕铣及钻工中心领域，并已积累了台湾大量、远洋恒达、大宇精雕、富士康、大族数控等一大批优质客户，未来将伴随产业链着3C 产业链持续成长。 持续推进同心圆战略，新产品逐步成为新的增长点。公司深耕主轴领域，同时借助数控加工领域的研发积累，积极推出新产品主要包括转台、车床主轴、磨床主轴。从传统的金属/玻璃雕铣切入到单品价值量更高、市场需求量更大的车床、磨床领域，转台已经开始贡献业绩。我们认为公司持续推进以数控机床为核心的同心圆战略，未来有望沿着核心零部件产业链持续布局。 投资评级与估值: 预计公司17 年到19 年净利润为1.05、1.63和2.28 亿元，对应EPS 为1.03/1.60/2.25 元。维持推荐评级。 风险提示： 3C 投资增速下滑；数控化率提升进程慢。 |
