蓝盾股份(300297):信息安全领军企业,内生加外延高速发展
投资要点 1.完善"大安全"产业链,产业生态布局成效凸显 公司近年来通过内生+外延方式, 不断加快"大安全"产业布局.1)信息安全业务增 长强劲:公司是华南地区信息安全龙头,近4年信息安全业务复合增速为33.30%,高于16 %的行业平均增速.《网络安全安全法》将于今年6月施行,对行业驱动效果短期即可显 现出来;《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》首次明确提出信息安全产 品收入在2020年达到2000亿元, 年均增速20%以上,作为区域龙头,公司将充分受益.2) 与华炜科技市场协同效应凸显:凭借收购子公司华炜科技, 公司将业务拓展至军工,通 信等领域, 该领域信息安全渗透率低,安全需求高速增长;同时公司凭借华炜科技实现 区域突破,将业务拓展至华南以外地区,2016年华南以外地区的销售收入3.5亿元,同比 增长67%, 占营收23%.3)前瞻布局工控:新增收购子公司满泰科技是水利,水电,水务行 业自动化系统提供商, 通过发挥母子公司各自在信息安全,生产过程安全领域的优势, 提供完整的工控安全解决方案,竞争优势明显.我国工控信息安全发展尚处于初步阶段 ,行业发展的强驱动因素工控等保制度出台在即,行业将呈现爆发式增长. 2.中经电商优势突出,前景光明 中经电商是国内油品电商龙头,目前主营油品,汽车后服业务.竞争优势:相比竞争 对手,中经电商预付款经营模优势显著,低风险,稳盈利,商户和渠道均有很强合作动力 .新增盈利投入预付款, 可保障公司业绩稳健增长.市场空间:对标美企,中国汽油消费 额约为美国80%, 但中经电商年营收约为美国标杆企业FleETCor12%中经电商仍有较大 增长空间.从存量看,中经电商合作加油站3288家,国内加油站10万家,仍有巨大拓展空 间.从增量看,中国人均汽车保有量仅为美国1/6,汽油需求量仍有较大增长空间. 3.投资建议: 公司是华南地区信息安全龙头企业,华南以外地区业务拓展迅速,中经电商业务可 稳健贡献利润.预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.05, 6.55,7.96亿元,分别对 应PE27,21,17倍,调高"强推"评级. 4.风险提示: 信息安全业务增长不及预期,业务协同效果不及预期. |
