立思辰(300010):教育外延形散实聚,以升学为主线布局国内国外双副线
教育外延形散实聚,以升学为主线布局国内国外双副线 公司2016年实现营业收入18.84亿元,同比增长84.10%;归母净利润2.80亿元,同比增长115.38%,EPS0.35元,同比增长80.26%. 利润分配预案为每10股派发现金红利0.30元(含税). 16年公司多次外延,安全领域完成了对江南信安的收购,教育领域先后完成了对康邦科技,留学三陆零,百年英才和跨学网等标的的收购,在完善"安全+教育"双主业格局的同时,实现业绩大幅增厚.其中安全业务营收6.98亿元,同比增长15.09%;教育业务营收9.92亿元,同比大增654.54%. 报告期内公司对主营业务统计口径做调整,按调整后口径,公司安全业务毛利率48.83%, 保持稳定;教育业务毛利率47.15%,较上年减少10.64个百分点,主要是由于16年收购康邦科技,致使教育业务中毛利较高(63%)的软件业务占比下降至26%,毛利低(35%)的集成业务占比上升至74%. 报告期内,公司产生销售费用2.31亿元,同比增长58.56%,销售费用率12.26%,比上年减少1.98个百分点;产生管理费用2.52亿元,同比增长61.61%,管理费用率13.37%,减少1.86个百分点. 报告期内公司多次并购共形成商誉28.26亿元,期末商誉余额36.02亿元.16年各标的公司均完成业绩承诺,未发生商誉减值. 公司同时公布2017年一季报.一季度实现营业收入3.06亿元, 同比增长64.15%,归母净利润2384.87万元,同比增长94.36%. 投资建议:预计公司17-18年净利润3.97/5.13亿元, EPS0.46/0.59元.给予17年40倍目标PE,对应目标价18.26元,"买入-A"评级. 风险提示:子公司业务拓展不达预期. |
