东山精密(002384):受益于A客户新品升级,MFLX业绩爆发在即
维持"增持"评级,上调目标价至33元.A客户今年手机新品将重大升级,带动单机FP C用量进一步提升.东山精密整合MFLX后, 凭借在高端FPC领域的竞争优势,配套客户大 幅扩产,将在A客户以及国内客户中获更多份额.公司已公告完成定增,财务费用将大幅 减少.我们预计公司后续在客户中份额将持续提升, 维持17年EPS为0.95元,上调18,19 年EPS预测至1.65(+13%),2.45(+38%)元,对应增发稀释后17~19年EPS为0.75/1.31/1.9 4元,上调目标价至33元,对应2018年25倍PE,维持增持评级. 大客户新品FPC价值量提升, MFLX迎来量价齐升的机会.A客户新品中无线充电,3D 摄像头, OLED等设计的导入,将进一步提升单机FPC用量.MFLX在高端FPC领域竞争优势 显著,东山精密收购整合后大幅扩产,在A客户中份额提升空间巨大,同时借助东山精密 客户资源,也将快速突破国内客户,业绩爆发在即.公司已打入特斯拉供应链,可穿戴和 汽车电子将打开FPC业务新的成长空间. 传统业务将持续高增长.(1)公司是华为基站天线主力供应商, 受益于4.5G和5G建 设, 天线业务将持续增长,滤波器业务获重大突破今年有望爆发;(2)公司LED业务受益 于小间距爆发,大幅扩产,将维持较高增速;LCM和TP业务继续扩产,将实现稳定增长. 催化剂:A客户新品开始备货;国内客户获突破. 风险提示:下游客户需求不达预期,产能扩充进度低于预期. |
