厚普股份(300471):油气价差持续扩大,需求复苏空间巨大
核心逻辑:减持结束,LNG重卡复苏,船舶LNG空间巨大,多元化增厚业绩前期小非减 持结束,公司受益油气价差扩大和LNG重卡复苏,未来两年LNG/CNG加注站设备大概率迎 来回暖,叠加公司新产能投产和全产业链布局,业绩将进一步增长. 油气价差不断扩大,带动LNG重卡增速持续超预期柴油与LNG价格之间的价差由201 6年11月底的3145元/吨扩大到目前的3969.6元/吨, 目前天然气经济性已非常明显.油 气价差持续扩大叠加限超新规, 天然气货车产量16年Q3产量4322辆,同比增长64.40%, 结束了连续六个季度的下滑, Q4产量9619辆,同比增长306.55%;2017年前4个月天然气 货车产量21767辆, 同比增长570.58%,延续高增长态势,且天然气货车产量同比数据处 于历史高位. 下游需求持续改善将在未来两年LNG加气站投建数量体现.公司高新西区 新基地投产后,LNG/CNG产能将扩张近两倍,产能充足. 船舶LNG市场广阔,爆发点临近DNVGL预测LNG是在可预见时期能够满足全球航运需 求的唯一清洁燃料.16年10月,国际海事局低硫新标准的出台,将加速船舶LNG由局部向 全球扩散的趋势.目前我国在运营的LNG动力船超过60艘, 根据交通运输部水运科学院 预测, 2017~2020年我国将累计新建内河船舶约1.2～1.4万艘,若其中70%采用LNG作为 燃料, 将有大约1万艘新建LNG动力船舶.公司作为国内船舶LNG布局最为完善的公司之 一,将优先受益,船舶LNG空间巨大. 转型成效显著, 多元化增厚公司业绩上市以来,公司先后收购科瑞尔,宏达和重庆 欣雨,完善了天然气产业链的多元化布局,由单一设备提供商向清洁能源装备综合服务 商转变.宏达先后拿下3.08亿油气工程总承包项目订单, 增加了公司新的利润增长点, 转型成效显著. 盈利预测与投资建议预计公司17-19年,实现归母净利润分别为1.98亿,2.77亿,3. 63亿,EPS分别为1.33,1.86,2.45元,给予"强烈推荐"评级. 风险提示新能源汽车政策对行业产生挤出效应;油价超跌及船舶LNG推广不及预期 . |
