卫士通(002268):费用增加影响业绩,积极发展自主可控产品
公司费用加大影响利润增长:公司2016年销售费用同比增加37.2%, 主要是公司引 进大量销售技术人员,叠加薪酬上涨导致人力成本上升较快.公司技术人员达到1412人 ,同比增加26%.费用的上升拖累利润增速低于营收增速. 发展高端芯片及整机产品, 产品结构升级:公司立足优势密码产品,积极发展整机 产品, 和中移动,华为等合作推出尊御Mate8,Mate94GVoLTE安全手机,自主研发的龙御 系列计算机已通过MTBF认证, 中标多省试点项目.此外公司深耕电子政务军工市场,积 极朝行业解决方案提供商转型. 完成增发, 提升竞争力:公司通过非公开增发募集资金26.9亿元,用于新型商用密 码,安全智能手机,国产自主可控终端等项目,助力公司完成从芯片,终端到解决方案的 完整布局.在国家对自主可控日益重视的背景下,公司此举能够有效增强产品及资金实 力.并且公司大股东中国电科及中国网安认购5亿元,体现对公司发展信心.公司是信息 安全国家队,积极朝行业安全解决方案提供商转变,增发完成能够有效提升竞争力. 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予"增持"评级.预计公司2017-2019年eps为0.39 ,0.54,0.69元,对应市盈率分别为80X,58X,45X.首次覆盖给予"增持"评级. 风险提示:(1)相关项目落地不及预期的风险;(2)市场系统性风险. |
