绿盟科技(300369)2016年年报点评:转型阵痛期 期待云安全、海外业务爆发
业绩符合预期，期待走出阴霾重新起航 公司发布2016 年度报告，实现营收10.9 亿元，同比增长24.27%，归母净利润2.2 亿元，同比增长13.28%，受益于信息安全行业快速发展，公司安全产品和安全服务收入增长迅速，由于公司大力布局云安全和海外市场，投入较大，影响当期利润，导致了利润增速略低于市场预期。另外公司推出利润分配预案，拟每10 股送现金1.2 元（含税），并每10 股转增10 股。 传统业务增长平稳 2016 年公司安全产品收入7.67 亿元，同比增长20%，毛利率78.48%，下降了0.2 个百分点，安全服务收入3.07 亿元，同比增长32.54%，毛利率79.68%，同比增长0.42 个百分点。安全产品业务增长复合信息安全行业增速，安全服务业务由于云安全服务的快速拓展增速超过行业平均。 云服务布局超前，卡位优势明显 公司是国内云安全产品和服务的首倡者，2015 年11 月首发基于云的网络安全服务平台-“绿盟云”，截至2016 年底， 共上线14个产品与服务以及网站安全SaaS、数据中心异常流量清洗、移动安全SaaS 三个解决方案，注册企业客户1 万余家，与腾讯云、阿里云、华为云等15 家合作伙伴签署合作协议，占据市场卡位优势，随着云安全这一服务形式逐步得到客户认可，未来收入可能爆发。 外延脚步不会停止，继续扩大布局 公司收购的14 年收购亿赛通，对赌期亿赛通完成了业绩承诺，并且由公司派驻董事参与管理，进行整合，保证对赌期之后亿赛通运营平稳，另外2016 年公司进行多项投资活动，850 万元投资阿波罗云，获得15.89%股权，扩展骨干网网优及运营能力；600万元投资逸得公司，获得15%股权，布局数据中心综合信息管理平台；230 万美元投资NopSec Inc.获得9.57%股权，补强威胁预测解决方案；500 万元投资易森博扩展虚拟化仿真解决方案。未来公司将继续围绕信息安全产业进行外延式发展。 盈利预测 我们预计公司2017-2018 年营业收入分别为14.43 亿和19.57 亿，归母净利润分别为3.09 亿和4.08 亿，对应EPS 分别为0.42、0.55元/股，对应PE32X、24X。我们认为公司将合理控制费用，大力扩展云安全和海外业务收入，保证利润恢复高速增长，给予“买入”评级，6 个月目标价31 元。 |
