蓝盾股份(300297)信息安全领军企业 内生加外延高速发展
1.完善“大安全”产业链，产业生态布局成效凸显 公司近年来通过内生+外延方式，不断加快“大安全”产业布局。1）信息安全业务增长强劲：公司是华南地区信息安全龙头，近4年信息安全业务复合增速为33.30%，高于16%的行业平均增速。《网络安全安全法》将于今年6月施行，对行业驱动效果短期即可显现出来；《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020年）》首次明确提出信息安全产品收入在2020年达到2000亿元，年均增速20%以上，作为区域龙头，公司将充分受益。2）与华炜科技市场协同效应凸显：凭借收购子公司华炜科技，公司将业务拓展至军工、通信等领域，该领域信息安全渗透率低，安全需求高速增长；同时公司凭借华炜科技实现区域突破，将业务拓展至华南以外地区，2016年华南以外地区的销售收入3.5亿元，同比增长67%，占营收23%。3）前瞻布局工控：新增收购子公司满泰科技是水利、水电、水务行业自动化系统提供商，通过发挥母子公司各自在信息安全、生产过程安全领域的优势，提供完整的工控安全解决方案，竞争优势明显。我国工控信息安全发展尚处于初步阶段，行业发展的强驱动因素工控等保制度出台在即，行业将呈现爆发式增长。 2.中经电商优势突出，前景光明 中经电商是国内油品电商龙头，目前主营油品、汽车后服业务。竞争优势：相比竞争对手，中经电商预付款经营模优势显着，低风险、稳盈利，商户和渠道均有很强合作动力。新增盈利投入预付款，可保障公司业绩稳健增长。市场空间：对标美企，中国汽油消费额约为美国80%，但中经电商年营收约为美国标杆企业FleETCor12%中经电商仍有较大增长空间。从存量看，中经电商合作加油站3288家，国内加油站10万家，仍有巨大拓展空间。从增量看，中国人均汽车保有量仅为美国1/6，汽油需求量仍有较大增长空间。 3.投资建议： 公司是华南地区信息安全龙头企业，华南以外地区业务拓展迅速，中经电商业务可稳健贡献利润。预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.05、6.55、7.96亿元，分别对应PE27、21、17倍，调高“强推”评级。 4.风险提示： 信息安全业务增长不及预期，业务协同效果不及预期。 |
