三一重工(600031)需求回升持续 龙头优势凸显
投资要点 公司是全球领先的装备制造巨头。公司主导产品为混凝土机械、挖掘机械、起重机械、筑路机械、桩工机械等。其中混凝土机械产品为全球第一品牌，挖掘机、履带起重机、大吨位汽车起重机、旋挖钻机等已成为国内第一品牌，混凝土机械及挖掘机等多款产品国内市占率第一，泵车产量居世界首位。 挖掘机销量反转，持续超越行业增速。随着基建拉动、新增及更新需求增加，行业迎来复苏期。2017年一季度国内挖掘机销量同比增长99%。作为国内最大的挖掘机产销企业，公司今年一季度挖机销量达9151台，同比增长136%，增速高出行业三十多个百分点，销量已超2011年一季度的历史巅峰值，挖机市占率持续提升并已达22%左右。其中盈利能力更强的大挖的市场占有率也快速提升，已经接近20%。 混凝土机械经过充分调整后开始复苏，部分产品进入正常更换周期。公司是全球最大的混凝土机械供应商，主要产品包括混凝土泵送、搅拌车、搅拌站等，其中泵送产品全球市场份额超过50%。经过上一轮的调整周期，混凝土泵送产品已经充分调整、搅拌车已进入正常更换周期，我们看好公司混凝土机械业务未来的平稳健康增长。 受益于"一带一路"，海外销售占比将持续提升。公司海外销售占比超过40%，并有望继续提升。我们认为，通过国际化经营，公司有望和国际巨头卡特、小松一样，未来实现跨越周期的长期成长。此外，我国"一带一路"战略的推进，也有利于公司国际化业务的发展。 盈利预测及评级：我们预计，公司17-19年EPS分别为0.31/0.39 /0.47元，考虑到公司作为工程机械巨头，将受益于国内市场复苏及"一带一路"战略的推进，给予"增持"评级。 风险提示：行业复苏进程不及预期；全球经济波动。 |
