北方华创(002371):资源整合 构建智造强国
北方华创：资源整合，构建智造强国 研究机构：华泰证券 国内高端设备龙头企业强强联合 继首次覆盖后更新公司情况，公司是目前国内集成电路高端工艺装备的龙头企业，公司重组北方微电子后强强联合，两公司业务实现资源整合与优势互补，业务整合形成半导体设备、真空设备、新能源锂电设备及精密元器件四大事业群，致力于实现中国“智造强国”的梦想蓝图。公司2016年收入16.2亿，同比增长33%；归母净利润9,290万元，同比增长47%。 2017年增强协同效应，打造“4+1”平台管理模式 公司2017年一季度预告，公司业绩扭亏，预计净利润为0-300万元。公司2017年年度经营目标为营业收入21亿元，归属于上市公司股东净利润1.2亿元。新生的北方华创梳理了原有的业务体系，将形成以总部为战略龙头，下属半导体装备、真空装备、锂电装备和精密元器件四家子公司为业务先锋的“4+1”管理模式。 带领国产设备进入14nm新时代 近两年来国内集成电路设备厂商收入增速快，政策推动行业向前发展。随着北方华创28纳米工艺设备陆续实现商用化，14纳米工艺设备开发也取得了突破性进展。由北方华创微电子自主研发的应用于14nm先进制程的等离子硅刻蚀机、单片退火系统已正式进入集成电路主流代工厂并获得订单，LPCVD（低压气相沉积）和HardmaskPVD（硬掩膜沉积）设备也已获得集成电路主流代工厂订单即将进入生产线。 公司为国产设备的整合树立了榜样，IC设备领域整合有望加速 集成电路设备技术含金量高，研发难度大、投入大，在02专项和国家的支持下，行业已经出现了众多优秀的企业，在刻蚀、沉积、离子注入、清洗、PECVD、CMP等多个领域都有突破，取得了了阶段性的进展，并在28nm上都已基本实现了产业化。随着整个国有半导体行业的快速发展，未来行业有望迎来国产半导体设备公司整合的春天，国内设备行业集中度有望增强。 产业链景气维持买入评级 预计17-19年EPS分别为0.28元，0.33元，0.35元。公司所在集成电路设备行业的市场空间大且公司为国产化设备龙头，公司又属于唯一A股集成电路设备公司，是稀缺标的，虽然目前估值倍数已经较高，但我们认为短期仍然存在交易机会，并且根据产业链调研，行业未来收入增速高于此前预期。因此给予公司目标价43.0-47.0元，维持买入评级。 风险提示：半导体设备研发技术难度大，国产化程度不及预期。 |
