东莞控股(000828)2016年年报点评:产融双驱保增长 粤港澳湾区推进送风来
东莞控股发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入12.52 亿元(+14.1%)，毛利率上升至65.5%(+1.4pct)，归属于母公司净利润8.29亿元(+1.5%)，EPS 为0.80 元。公司拟每10 股派发现金红利3 元（含税）。 车流量提升带动营收上涨。2016 年受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动，莞深高速全线混合车流量在2015 年增长10.9%的基础上，增幅扩大到18.0%，使得公司实现营业收入12.52 亿元，同比增长14.1%。但受公司投资收益（持有东莞证券20%股份）大幅下滑32.2%至2.88 亿元的影响，公司最终实现归母净利润8.29 亿元，同比增长1.5%。 融资租赁业务表现强劲。2016 年公司金融板块业务实现收入1.94 亿元，同比增长41.0%，实现净利润0.78 亿元，同比增长70.7%。分业务来看，公司融资租赁业务表现强劲，2016 年实现收入1.72 亿元，同比增长24.6%，实现净利润0.72 亿元，同比增长56.9%。公司商业保理业务开始实现盈利，2016 年实现净利润666.22 万元。 粤港澳经济湾区推进，公司高速主业有望充分受益。2016 年公司运营高速公路实现收入10.34 亿元，同比增长10.7%，毛利率提升2.2%至66.1%。从收入结构看，高速公路业务占据了公司收入的80%以上。1）李克强总理在4 月11 日提出中央政府今年将研究制定粤港澳大湾区发展规划，公司运营的莞深高速等车流量有望带来明显提振；2）2016年广东省新建成高速公路通车里程655 公里，广东省公路路网的逐步完善将带动公司车流量增长，预计未来公司高速公路主业将充分受益。 投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.88元和0.99元，给予"买入-A"评级，六个月目标价18.40元。 风险提示：车流量增长缓慢，金融业务推进不及预期。 |
