世联行(002285)2017年一季报点评:1季度成绩单靓眼 业务多点开花
1Q17业绩每股0.05元，同比+51.2%，业绩靓眼 世联行公布1Q17业绩：营业收入13.5亿元，同比增长17.6%；归属母公司净利润9272万元，同比增长51.2%，对应每股盈利0.05元，业绩靓眼。另外，公司披露1H17业绩预测，归母净利润预计同比增长0~30%。 传统业务表现稳健。公司期内实现代销收入7.2亿元，同比+17.5%，实现资产管理服务收入2.0亿元，同比+7.7%，公司两项传统业务继续实现稳健增长。公司期内实现代理销售套数12.15万套，以套均100万元估算（2016年代销额5107亿元，代销套数超突破50万套），公司1季度实现代理销售额~1200亿元，同比增长~7%。 “互联网+”明星板块表现靓眼。电商是公司2016年的明星业务，全年实现收入14.5亿元，同比增长接近100%，期内该板块录得收入3.4亿元，同比继续增长~60%，表现靓眼。看全年，我们预计公司电商业务收入仍将有30%以上增长，渗透率也有较大提升空间（2016年渗透率不到50%）。 金融板块开始复苏。公司金融服务期内录得收入7143万元，同比下降44.6%，主要由于公司在去年下半年重点研发新的金融服务产品，以及受市场环境和新产品推广期的影响，今年一季度的收入有所下滑。目前公司的金融产品已实现全面升级，研发出了针对8类场景客户的12款信贷产品，一季度放贷金额也比去年同期增长7.1 亿元，公司金融板块的全年表现值得期待。 发展趋势 看好电商与传统代销的协同作用。公司电商业务与传统代销主业相辅相成，依靠电商业务的带动以及公司自身的轻资产模式，代销主业将充分受益于此轮三四线的复苏，预计全年代销金额有望实现20%的同比正增长。另外，公司的金融产品已全面升级，全年表现值得期待。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/18年市盈率18.7倍/16.9倍，估值仍处于历史低位。我们维持推荐的评级和人民币10.76元的目标价，较目前股价有33%上行空间。 风险 楼市调控政策再升级。 |
