博实股份(002698)2016年年报点评:传统设备筑底 期待新产品市场拓展
2016 年业绩低于预期 博实股份公布2016 年业绩：营业收入6.28 亿元，同比下降12.49%；归属母公司净利润1.10 亿元，同比下降37.88%，对应每股盈利0.16 元。 利润表：公司业绩低于预期主要是由于高温机器人产品交付延迟以及传统设备，特别是人工合成橡胶后处理设备下滑导致。公司销售费用增长较快主要是工资及产品运输费用增加导致。 资产负债表：公司长期股权投资增长较快，主要是对外股权投资增加导致。 现金流量表：公司经营活动现金流净额减少，主要是公司产品生产以及履行产品服务合同占用资金导致。 发展趋势 传统设备有望回暖。公司传统设备主要应用于石化、化工行业，2016 年是公司业务低谷。往前看，受益于化工产品市场回暖，化工企业投资意愿开始恢复，公司传统设备订单及销售有望筑底回升。其中公司FFS 全自动包装码垛成套设备有望率先取得增长。 期待战略新兴装备市场拓展。1）公司高温机器人2016 年由于客户生产节奏问题延迟收入确认，预计2017 年可以确认全部收入。此外，公司高温机器人已经研发出第二代产品，期待新客户的突破。2）公司全自动装车机目前已经完成了部分行业的运行测试，2016 年已经获得小批量销售。在宏观经济企稳的局面下，未来市场拓展值得期待。 盈利预测 由于业绩低于预期，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.26 元与0.3 元下调22%与18%至人民币0.2 元与0.25 元。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/2018 年P/E 70.6x/57.5x。我们维持中性的评级，但将目标价下调17.65%至人民币14.00 元，对应2018 P/E 56x，较目前股价有0.92%下行空间。 风险 下游行业持续低迷；新型自动化装备发展低于预期。 |
