中航飞机(000768)2016年年报点评:营收净利稳步增长 关注新型大飞机量节奏
事件 2016 年公司实现营业收入261.22 亿元，同比增长8.32%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.13 亿元，同比增长3.27%。2016 年基本每股收益0.1492 元/股，利润分配方案为每10 股派现金红利0.50 元。 简评 1、公司营收规模稳步增长，利润总量持续提高。2016 年实现营业收入261.22 亿元，同比增长8.32%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑，毛利率水平整体稳定。 2、运20 已顺利交付空军，作为我国战略空军建设的重要一环，军方对运20 需求十分强烈。我们预测未来10 至15 年，运20 及其衍生型号保有量或将达到200 架，市场空间约为360 亿美元。公司作为唯一生产厂商将直接受益于庞大市场需求，未来应重点关注其量产节奏。 3、 C919 与AG600 均将于2017 年内完成首飞，中航飞机为两款飞机的零部件供应商，两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600 订单量可观，新机新舟700 有望明年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，有望直接提升公司民机业务盈利水平。 4、公司作为运20 等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017 年至2019 年的归母净利润分别为4.64 亿元、5.60 亿元、7.19 亿元，同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49% ，相应17 年至19 年EPS 分别为 0.17 元、 0.20 元、0.26 元，对应当前收盘价PE 分别为 138倍、117 倍、90 倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。 |
