东方网力(300367)海内外收购均有望落地 产业链布局将进一步延伸
公司近况 东方网力拟全资收购立芯科技与美国摄像头研发制造企业。 评论 拟以4.05 亿元全资收购立芯科技100%股权，未来有望将RFID与安防、人工智能深度融合。（1）交易方案：交易对价中，以现金支付10%；以股份支付90%，每股发行价20.59 元。同时，拟向不超过5 名特定投资者募集不超过2.2 亿元资金，用于支付现金对价与中介机构费用，以及多行业物联网应用解决方案研发和产业化项目（RFID 智能机器人等）、技术研发工程中心建设项目。（2）主营业务：RFID 标签、读写设备等。（3）同行业比较：产品质量与性能突出，在图书管理、档案管理、智慧交通（电子车牌）等领域实现了较为成熟和广泛的应用。主要竞争对手包括远望谷、思创医惠、Alien Technology、西门子等。（4）已有客户：20 多个图书馆与档案馆；比亚迪（电池生产线改造）、洋河（酒类防伪标签）、国家电网等。（5）业绩表现：2015~2016 年营业收入分别为4,715/7,037 万元，归属净利润分别为486/1,392 万元。（6）业绩承诺：2017~2019 年扣非归属净利润分别不低于2,710/3,660/4,830 万元。 拟收购美国摄像机研发制造企业，实现前端智能化，进军全球市场。（1）收购方案：公司将以重庆网力为收购主体，拟收购其100%股权。目前重庆网力已实缴注册资本11.42 亿元，收购事项正在接受CFIUS 审阅，以及国内的对外投资和资金出境审查。预计重庆网力完成收购后，上市公司将采用发行股份购买资产的方式收购重庆网力其他股东的股权。（2）技术：该美国公司在美国及日本注册近20 项专利，并将H.264 压缩算法、自适应算法、可编程芯片等行业前沿科技应用于自身产品。（3）产品：目前已成功开发了七大系列产品，包括全景摄像机、袖珍枪型摄像机、超迷你半球机、迷你室内半球机、高清网络摄像机、筒型摄像机与半球机。（4）销售模式：在全球与超过1,000 家经销商、集成商合作。（5）业绩表现：2015~2016 年营业收入分别为7,511/7,244 万美元，EBITDA 分别为1,670/1,458 万美元。 估值建议 维持推荐，暂维持目标价25.9 元。维持原有盈利预测，预计2017~2018 年EPS 分别为0.58/0.74 元。 风险 （1）外延扩张受阻；（2）新兴业务投入过大导致期间费用高速增长；（3）战略投资的公司出现经营风险；（4）内生业务增速下滑。 |
