苏州科达(603660)优质产品+解决方案服务 造就领先网络视讯专家
苏州科达专注于视频会议系统、视频监控系统和行业解决方案三大业务板块，在全国设立了27 个分公司或办事处、77 个营销服务机构，并在海外设有驻外机构。公司一直十分注重技术研发，各个关键性底层技术均通过自主研发取得。公司业绩持续增长，2016 年共实现营收14.49 亿元，同比增18.55%，实现归母净利润1.75 亿元，同比增45.22%。2017 年Q1 实现营收3.29 亿元，同比增23.80%，实现归母净利润3105 万元，同比扭亏为盈。公司归母净利润的快速增长主要是公司产品的高毛利率所致。 公司定位于网络视讯综合供应商，主要面向政府、军队、教育、医疗、金融等行业大型客户。在视频会议行业公司市场占有率位居前列；在视频监控领域公司的产品以网络化、高清化、无线化、智能化为特色，致力于实现前端、后端产品的协同发展，并应用于更多的行业及场景。 公司顺应行业需求，发展智能化、移动化、综合性的产品应用。公司深挖重点行业解决方案应用，开发了感知型摄像机、图侦与合成作战系统等一系列创新产品。目前公司产品及解决方案已成功覆盖了200 多个行业，并在国内外均获得了广泛应用和认可。营销渠道的劣势是公司视频监控领域市占率较低、与行业地位不符的主要原因。针对营销服务的薄弱环节，公司加速开拓新渠道、完善渠道网络建设，同时改进、细化销售绩效考核，强化以业绩为主要目标的考核方式，进一步促进销售规模的提升。 投资策略：看好公司凭借用户积累、技术研发、弥补渠道短板带动的业绩增长。预计2017-2019 年公司实现营业收入18.22、22.93 和28.68 亿元；实现归母净利润2.61、3.53 和4.40 亿元；EPS 分别为1.04、1.41 和1.76元；对应PE 分别为34.23、25.28 和20.27 倍，根据可比公司的估值水平，给予45 倍估值，目标价46.80 元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示：竞争加剧毛利率下滑；渠道建设不达预期；行业发展不达预期。 |
