天汽模(002510)特斯拉产业链纯正标的
投资逻辑 特斯拉产业链纯正标的。公司汽车覆盖件模具产品处于龙头地位，对特斯拉的供货收入已超过5000万元。不仅如此，公司为特拉斯提供了从模具产品到模具技术服务的转变，模具技术服务具有较高的盈利能力，对公司业绩有较好的贡献。我们认为，公司从产品制造向产品服务升级，不仅提升盈利能力，同时能够增强与特斯拉的黏性，有利于公司后续提供更加多元化的产品或服务，从而深度受益特斯拉高成长，是特斯拉产业链纯正标的。 军工电子，四证齐全。公司2017年1月收购天津全红电子55%的股权，在军工领域得以拓展。天津全红电子主要从事军工电子产品的研制与生产，具有武器装备科研生产许可证、二级保密资质、装备承制单位许可证、武器装备质量体系认证等资质，四证齐全。截至2016年12月31日，全红电子总资产8863万元，净资产5637万元，营业收入4522万元，净利润405万元。公司接管天津全红电子后管理水平有很大幅度的改善，业绩改善明显。短期对上市公司整体利润的贡献倒不大。公司将利用其现有客户、军工技术及资质优势，结合上市公司研发及先进的装备优势，进一步做大全红电子，并通过此平台更好地开拓和服务军工产业市场，支持国家国防和军工事业。 把握新能源汽车发展机会，主业稳健。新能源汽车业务配套特斯拉等客户，订单持续增长。截至目前，公司承接新能源汽车订单达3亿元以上，客户主要有特斯拉、国能汽车、蔚来汽车、合众汽车、新大洋等。新能源汽车需求增加的同时也带来了公司参与其装焊、冲压业务的合作机会。公司德国子公司设立初期连续亏损，预计2017年大幅好转，有望扭亏为盈。冲压件业务客户主要是长城汽车、北汽、华晨宝马等，随着长城汽车的热卖，预计2017年稳健增长。 投资建议 特斯拉纯正标的，军工电子四证齐全，积极延伸产业链，并布局新兴行业，业绩估值有望双提升。预计公司2017~2019年EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。买入评级，上调6个月目标价至10元。 风险提示 新车开发数量不及预期。 海外业务发展不及预期。 |
