信质电机(002664)收购军工资产天宇长鹰 进军转型无人机业务
公司近况 公司发布关于继续推进资产收购的公告，并拟于6 月16 日开市起复牌并继续推进资产收购事项。该公告称，公司原定以发行股份及支付现金的方式购买无人机研发销售公司－天宇长鹰100%股权，最终交易方案修改为公司拟参与天宇长鹰股权北京产权交易所公开转让的事宜，以支付现金的方式购买天宇长鹰股权。 评论 拟收购天宇长鹰，进军无人机军工业务：公司此次拟收购的天宇长鹰公司主要从事无人机的研发、制造和销售，且为国有军工类资产，行业壁垒较高，公司有望借助此次收购布局无人机领域。公司目前已经完成了与国防科工局、财政部、工信部的初步沟通，以及部分审批（备案）工作。由于天宇长鹰是国有军工资产，故本次股权转让需要通过产权交易所公开挂牌进行。经过前期股权转让，公司第一大股东已经变更为西藏北航长鹰天启信息科技有限公司，未来公司有望通过公开方式以现金收购天宇长鹰股权，后续收购公司也将进一步披露公告。 天宇长鹰背靠北航，携手信质实现双赢：此次信质电机收购天宇长鹰，不仅使得公司主营业务由电机定转子业务转型至军工无人机业务，而且将自身擅长的工业制造与北航科研技术实力实现了良好的对接转化，未来公司将依托天宇长鹰及其背后北航，可以实现在无人机技术领域研发持续投入以及人才保障，而信质电机作为工业制造企业，也能很好的将北航科研技术有效转换为工业产品，双方合作有望最大程度实现双赢。 传统定转子业务稳定增长，高端制造军工资产双轮驱动：去年起公司传统定转子业务开始明显恢复，此外公司也逐步剥离此前亏损的参股公司，公司传统主业未来盈利将有所保证。而公司此前也购得德国ES 技术，将在扁线驱动电机定子总成产业化方面获得先发优势，公司未来在新能源汽车驱动电机的布局也将更加专注，有助于传统主业现金流稳定。 估值建议 未来随着公司对天宇长鹰收购的完成，公司将拥有无人机和电机定转子两大业务核心。公司目前估值水平相对国内上市军工企业估值水平还有非常大提升空间。维持推荐评级和目标价30 元，对应41.1x 2017e P/E。 风险 并购进程低于预期，汽车行业继续低迷 |
