吉视传媒(601929)2016年年报及2017年一季报点评:传统主营业务下滑教育信息化、影视内容等新业态持续布局中
【2017-05-03】【出处】海通证券 传统主营业务略降，新业态持续布局中。2016年公司实现营业收入22.15亿元，较上年同期增长了1.79%；实现归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，较上年同期减少了11.02%。2017年一季度，公司实现营业收入4.76亿元（-5.59%），实现归母净利润0.63亿元（-39.76%）。公司在传统有线电视渠道下行背景下，积极通过布局教育信息化、影视内容等新业态，寻求全新业绩增长点。 有线电视网络业务：有线电视行业增速放缓，宽带网络建设加速。公司传统主营为吉林省全省552万广播电视用户提供高清、超高清数字电视节目直播、VOD视频点播、数据广播扩展和各类互联网平台应用等增值业务服务。受制于新媒体崛起，有线电视渠道整体增速放缓，公司有线电视业务实现收入12.43亿元，相较去年同期略有下滑（-7.14%）。在宽带业务方面，近年来，公司宽带建设与覆盖能力不断提升，2016年，公司新建网络干线2675公里，新建小区光纤入户24.64万户。于此同时，公司借力国家"三网融合"等政策利好，积极研发广电网络新技术产品，2017年4月，吉视传媒子公司吉视汇通研发的万兆光纤入户I-PON技术方案，正式通过并纳入《有线电视网络光纤到户(C-FTTH)技术规范》，成为国家标准。2016年，公司网络宽带业务实现营收1.25亿元，同比增长30.59%。我们认为，有线电视网络业务有望成为公司未来增长亮点。 依托政府教育资源，加强教育专网建设覆盖。在教育信息化建设方面，公司依托自身国企背景资源，教育信息化的合作加速推进。2016年，公司完成长春市教育局直属的90余所学校、教育机构专网接入及视频会议系统联调测试和培训工作，并正式投入使用；长春市二道区教育局30余所学校互动课堂的建设工作已经全部完成并投入使用；长春市教育局100多个国家标准化考场监控专线已全部完工并正式投入使用，目前公司教育专网建设覆盖685所学校，16749个班级，公司教育信息化业务有望为其提供稳定的收益。 布局影视产业链，提升广播电视内容产品核心竞争力。为应对传统有线电视行业增速放缓风险，公司也通过积极布局影视产业链，提升内容产品核心竞争力。2016年5月，公司与国话影视公司建立战略合作关系，进军影视产业链上游，未来双方将在股权投资、基金投资及影视剧业务与资源领域深入开展全方位战略合作。在下游影院建设方面，吉视传媒成功在吉林省、内蒙古乌兰浩特运营"吉视影城"单体影院5家。报告期内，长春市"迅驰广场o吉视影城"旗舰店，多次实现单店单日观影人数全国第一、单日票房全国第一、单日上座率吉林省第一、单日电商联盟营销数据全省第一的优异成绩。 盈利预测。公司未来将全面夯实以广电网络运营为主体，并通过进军影视产业链，打造优秀内容产品，提升广电渠道核心竞争力，同时充分利用自身政府资源优势，加快教育信息化等业务布局。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13元、0.14元和0.16元。再参考同行业中，天威视讯、华数传媒、广电网络2017年PE一致预期分别为24、31、43倍，我们给予公司2017年31倍动态PE，对应目标价4.03元，维持增持评级。 风险提示：传统有线电视传输业务下滑风险，增值业务开展不及预期风险。 |
