赢时胜(300377)2016年年报及2017年一季报点评:业绩强劲增长 打造Fintech生态圈创新盈利模式
【2017-05-03】【出处】东吴证券 事件：公司公布2016 年年报及2017 年一季报，2016 年公司实现营收3.51 亿元，同比增长40.26%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长107.2%。2017Q1 公司实现营收7787.54 万元，同比增长55.88%，实现归母净利润1498.31 万元，同比增长844.36%。 投资要点 银行理财监管加强以及公司产品升级换代带动2016 年营收快速增长：1、2016 年7 月银监会下发商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)，银行理财监管加强带动公司银行金融托管及清算、核算及估值类产品收入高增长。2、公司资产管理产品升级换代：传统资产管理业务推出新一代产品金融资产管理系统V3.0，技术国内领先市场占有率行业第一。3、FOF、MOM、新三板优先股、深圳个股期权、深港通、深交所V5 改造、金融业营改增等一系列的创新业务和新政策出台，金融机构信息化系统建设需求得到释放。4、利用客户基础和行业经验优势，积极发展开拓金融服务外包业务。 规模效应释放推动业绩迅猛增长：在营收快速增长带动下公司规模效应得到释放，2016 年公司期间费用率相比2015 年大幅下降7.04%，其中管理费用率下降3.73%，销售费用率下降1.6%；2016 年销售净利率达到34.72%，相比2015 年提升11.60%。 积极推进科技金融生态圈布局，打造创新业务模式：1）对参股公司东吴在线追加战略投资4 亿元，持股比例由10%上升为28%；2）增资上海赢量，其专注于线上交易的票据业务，有望与区块链结合打造区块链供应链生态；3）参股东方金信30% 布局金融大数据采集、存储、管理、分析挖掘及数据应用4） 设立链石信息科技进行区块链技术的研究与应用。5）增发募资20.28 亿元，为公司Fintech 业务高速发展提供资金支持同时为外延扩张奠定基础；综上，公司凭借资产管理软件为入口， 依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动，在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局，打造创新盈利模式。 2017年一季度继续维持快速增长，财务费用大幅减少：2017Q1公司实现营收7787.54万元，同比增长55.88%，实现归母净利润1498.31万元，同比增长844.36%，继续保持快速增长态势；一季度财务费用较上年同期减少近800万，主要是定增募集资金所产生的利息所致。 盈利预测与估值：上调公司2017/2018年EPS至0.87/1.20元，当前股价对应2017/2018年PE分别为37/27倍，维持"买入"评级。 风险提示：新业务开拓不及预期，行业监管趋。 |
