东港股份(002117)2016年年报及2017年一季报点评:信息服务类业务放量 持续转型互联网信息综合服务商 维持增持
【2017-04-26】申万宏源 投资要点： 事件一：公告2016 年年报及2017 年一季报。2016 年实现收入14.91 亿元，同比增长18.7%，（归属于上市公司股东的）净利润为2.19 亿元，同比增长1.4%，符合我们的预期，合EPS0.60 元；其中16Q4 单季实现收入4.86 亿元，同比增长33.4%，归母净利7016.05 万元，同比增长2.0%。公司分配预案为拟每10 股派3.0 元。2017 年一季度实现收入3.62 亿元，同比下滑0.1%，归母净利润为4292.25 万元，同比下滑9.4%，略低于市场预期。预计2017年1-6 月归母净利润8268.47 万元至1.12 亿元（同比-15%~15%）。 事件二：拟出资1.74 亿元收购北京东港安全印刷、北京东港嘉华和广州东港安全印刷25%股权；拟投资1.4 亿元建设数字档案存储中心。北京东港安全印刷有限公司评估价值为4.82亿元，北京东港嘉华安全信息技术有限公司评估价值为2.17 亿元，广州东港公司评估价值1.54 亿元，公司拟耗资1.74 亿元收购Joy Spring Limited 持有的上述公司25%少数股东股权，交易完成后上述公司将成公司全资子公司。2016 年上述子公司分分别实现净利润6231.21 万元、649.61 万元、1479.19 万元，此次收购完成将增厚母公司净利润。同时，公司拟投资不超过1.4 亿元在山大北路23 号院内建设20000 平方米数字化档案存储中心。 信息服务类业务放量，票据业务增长稳定，基数原因影响17Q1 增速。印刷类产品（票证、彩印、普通不干胶、数据产品）收入12.30 亿元，同比增长14.8%；覆合类产品（智能卡、RFID 产品）收入1.74 亿元，同比增长3.3%，前期公告入围中国银行银行卡供应商体系，智能卡业务有望持续放量。技术服务类（彩票、电子发票、档案存储）收入7526.78 万元，同比增长794.4%，毛利率同比提升14.02 个百分点；其中收入结构中档案存储：彩票：电子发票约为4:2:1。彩票领域公司布局新彩种研发、手机售彩和自助终端售彩三项业务，主要在山东和山西等地区以直营和代理的模式试点自助售彩机，后续大幅扩容后盈利水平有望快速提升。电子档案存储已获得北京国税局2998 万元电子档案存储订单及其他金融机构合同。电子发票在北京、厦门、天津、山东等地试点。因16 年一季度有增值税票据业务收入约6000 万元，而17 年同期订单计入16Q4，因此16Q4 收入大增33.4%，而17Q1 因基数原因增速下滑。 电子发票前景仍广阔，行业龙头地位显着。1）政策红利有望持续释放。15 年8 月国税增值税发票系统升级版与电子发票试点对接；9 月《国务院关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》允许电子发票作为报销凭证；10 月国税总局《“互联网+税务”行动计划》全方位指导电子发票方向；增值税电子发票系统12 月1 日起全国推广，电子发票可打印报销；新《会计档案管理办法》16 年1 月1 日起施行，肯定电子发票无纸化报销。国税总局17 年4 月14 日发布《关于进一步做好增值税电子普通发票推行工作的指导意见》，指出高度重视电子发票推行工作、规范电子发票服务平台建设，电子发票服务平台以纳税人自建为主，也可由第三方建设提供服务平台。2）瑞宏网行业领先。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件，16 年开票数2-3 亿份（vs15 年1 亿份），目前服务区域已涵盖北京、上海、福建、天津、山东、山西等省市，区域拓展持续加速，应用领域拓展至电子商务、金融保险和电信领域，同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。3）支付宝、腾讯、京东等互联网巨头涉足电子发票，加快行业快速拓展。15 年12 月瑞宏网与支付宝签约电子发票“城市服务”，腾讯亦尝试和电子发票对接，通过微信为消费者提供更好服务，京东亦参与成立大象慧云，互联网巨头入局为第三方平台提供2B 及2C 服务提供更大空间。 |
