万润股份(002643)OLED正值风口 沸石材料空间广阔
【2017-06-28】 业务多点开花，打造新材料+医疗双平台 公司为国内精细化工品龙头企业，业务范围由液晶材料逐步扩张至OLED 材料、环保材料及医疗产业等多个领域，致力于成为国际领先的新材料和大健康企业。2012-2016 年公司营业收入由7.90 亿元增至18.47 亿元，年复合增速为23.7%，而归母净利润由1.09 亿元增至3.19 亿元，年复合增速为30.7%。 显示材料：液晶材料市场广阔，OLED 材料正值风口 受益于液晶面板出货面积持续增长，液晶材料市场广阔。公司兼具技术和客户优势，同时向混晶三大巨头Merck、JNC 和DIC 供应原料，行业地位领先。全球OLED 发展如火如荼，今年苹果iPhone 8 部分机型采用OLED 显示屏，将成为OLED 行业的重要催化剂，有望引领整个行业的爆发式增长。公司早在OLED 材料兴起之时就开始布局产业链，在技术研发、人才培养方面投入大量的资金，主要产品包括OLED 单体与OLED 中间体，已经成长为国内领先的OLED 材料生产商，尽享产业发展红利。 环保材料：持续放量，新领域打开空间 受益于欧美柴油车尾气处理标准提升，环保材料大有可为，消费量不断攀升。公司研究、开发并量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料，主要应用于高标准尾气排放领域，是庄信万丰的核心合作伙伴。公司沸石系列环保材料一期850 吨/年项目已满产，二期扩建项目产能约1,500 吨/年的首个车间已投入使用，此外产能约1,000 吨/年的新车间目前也已进入试生产状态，有望于2017 年内投入使用。环保材料产能的不断释放将助推公司利润快速增长。 医疗产业：收购美国MP 公司，拓展大健康产业 公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备，先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药等多个领域，2016 年3 月18 日公司完成对MP 公司的收购，涉足生命科学和体外诊断领域。MP 公司产品种类丰富，营销网络遍布全球。公司将借此机会强化大健康产业国内外布局，实现快速发展。 投资建议：维持"买入"评级 公司依托化学合成的优势，布局显示材料、环保材料和医疗产业，有望成为国际领先的新材料和大健康企业。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.49元、0.62 元和0.75 元，对应2017 年PE 为30 倍。 风险提示： 1. 环保材料放量不及预期； 2. MP 整合效果不及预期。 |
