亿纬锂能(300014)大扩产再造亿纬 将显着受益于下半年物流车放量
【2017-07-05】【出处】招商证券 事件：6 月28 日，亿纬锂能及子公司湖北金泉高管，携重点客户与供应商等200余人，在湖北荆门基地举行金泉二区投产暨三区启动仪式。公司在动力电池领域持续投入，产能扩张的同时实现技术引领。公司原有一次电池业务稳健增长，共享单车新市场贡献锂原电池增量业绩，预计2017 年公司业绩将实现高速增长，公司在动力电池机领域的投入与布局值得关注，给予"强烈推荐-A"评级。 国内首条21700 三元产线投产。公司金泉二区始建于2016 年10 月28 日，总投资达20 亿元，历经8 个月，于2017 年6 月28 日正式建成投产。其中，公司开始制造2170 0 规格电池，这也是中国第一条21700 产线。相比较18650，新型21700 不仅具有高可靠些和稳定性，而且其电池系统能量密度提升约20%，但系统的成本和重量预计下降10%左右，公司电池的能量密度3 年后有望提升至260 Wh/kg。 产能扩张力度、进度超预期，三元与磷酸铁锂齐发力。公司作为电池行业老牌企业，积累了丰富的锂原电池经验，近年来持续发力动力电池领域，产能扩张的力度与进度持续超预期。公司目前动力电池产能已经达到5.8 GWh，包括2.3 GWh 磷酸铁锂和3.5 GWh 三元圆柱，预计三季度将新增1 GWh 三元软包产能，今年年底预计三元将再增加2 GWh 以上；届时，公司电池总产能将超过9 GWh，在规模上将正式跻身动力电池第一梯队。 客户开拓捷报频传，有望显着受益于2017 下半年物流车放量。公司现有客户包括专用车、客车、乘用车等，其中，专用车比例最高。公司商用车客户有南京金龙、厦门金旅、东风、长安、御捷等，乘用车主要为新大洋知豆系列。公司目前仍在加快新客户拓展，未来有望进入更主流的供应链。公司2017 年前五批新能源专用车目录中，搭载公司电池的车型约38 款；预计随着2017下半年物流车放量，公司动力电池收入弹性将显着加大。 锂原电池受益共享单车超预期，电子烟业务保持高增长，业绩有一定确定性。2016 年以来共享单车市场暴涨，公司为共享单车提供电源系统解决方案，主推锂亚电池+SPC 方案，获国家专利优秀奖，目前已批量投放市场，受次拉动，公司锂原电池表现超预期。电子烟业务保持高速增长，未来将贡献较大的经营性投资收益，综上，我们分析公司业绩有一定确定性。 投资建议：给予"强烈推荐-A"评级，调整目标价为23-25 元。 风险提示：电池扩产低于预期、行业政策低于预期、新能车销量低于预期。 |
