五矿资本(600390)收购外贸租赁40％股权获批 业绩释放可期
【2017-07-17】 维持"增持"评级，维持目标价19.2元。公司现金收购外贸租赁40%股权获批，资本扩充将打开外贸租赁业务空间，未来业绩释放可期；同时预计外贸租赁未来或将引入战略投资者，资本实力和业务资源有望进一步扩充；资金优势和机制改善将助推公司内生高增长，同时考虑下半年外贸租赁股权并表，我们看好公司未来业绩成长性。维持公司17年-19年EPS 0.64/0.83/1.07元，维持目标价19.2元，对应17年30倍P/E，2.3倍P/B，增持。 现金收购外贸租赁40%股权获批，内生叠加外延，业绩释放可期。（1）交易完成后，公司对外贸租赁持股比例达到90%，将实现并表，新增40%股权将直接增厚公司业绩，以16年全年业绩测算，预计增厚2.2亿元。（2）公司已收到银监会批文，后续公司将推进交易实施，预计公司对外贸租赁的30亿元增资也将于下半年相继落地。本次增资后，外贸租赁的净资产将增至90.6亿元(17H1净资产为60.6亿元)，资本扩充将打开公司业务空间，未来业绩释放可期。 未来或引入战投，增长潜力有望进一步提升。银监会批文提到，公司应按照承诺在批复印发之日起18个月内，为外贸租赁引入一名符合监管要求的股东。根据《金融租赁公司管理办法》(2014年修订)要求，金融租赁公司股东中须包含持股不低于30%的符合要求的发起人股东，符合要求的发起人包括境内商业银行、外资租赁公司、制造业厂商或银监会认可的其他发起人。上述交易完成后，东方资管持股比例将降至10%，我们预计外贸租赁未来或将引入新的符合发起人资格的战略投资者入股，战投的引入或将进一步扩充外贸租赁的资本实力和业务资源，增长潜力有望进一步提升。 风险提示：下属金融子公司业绩增长低于预期。 |
