佳都科技(600728)股权激励凝聚力量 智能轨交业务发展后劲十足
【2017-06-13】 主要观点 1. 股权激励凝聚力量，着眼长远发展 本次股权激励计划覆盖范围广，激励对象包括董事、高管、核心人员共计277人，占公司员工总人数的14.18%，激励计划的发布有利于吸引和留住优秀人才，充分调动员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，进而促进公司业绩持续增长。本次激励计划的解锁条件为以2016年为基数，2017、2018、2019年营业收入增长率不低于25%、50%、75%，反映了公司对未来发展态势的基本预判，彰显高成长信心。 2. 顺应行业井喷发展之势，智能轨交业务高速增长 我国轨道交通行业处于跨越式发展阶段，公司抓住市场快速发展的契机，进一步收购华之源49%股权，壮大智能轨道交通通信系统和视频监控系统领域的业务，同时募集配套资金投入研发新一代警务视频云解决方案，有力支撑了公司的市场开拓和技术研发。2016年公司实现新签合同额14.65 亿元，同比增长247%，实现快速增长，目前业务已累计覆盖全国17 座城市，全国性业务落地取得实质性的进展，并在轨道交通领域智能化系统设备BT总包模式上取得了战略性突破。 3. 聚焦智能化技术研发与产业应用，智慧城市业务布局深化 公司聚焦视频图像大数据及智能分析技术的深入研发和产业化，持续推进可视化管理在智慧城市领域的应用。公司不断加大对人脸识别、视频结构化等新一代智能化技术的投入，同时与参股子公司千视通科技合作，增厚特征识别和视频结构化技术储备。通过深化业务结构、市场发展、产品和解决方案方面的布局，为公司未来的业务开展及项目落地打下基础。 4.投资建议： 我们认为公司智能轨交业务将取得战略性突破，智能化技术的产业应用前景可期，本次股权激励计划也进一步彰显了公司高成长信心。不考虑股权激励计划摊薄的影响，预计2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.28元，对应PE分别为42、32、27倍，给予推荐评级。 5.风险提示： 研发投入产出效益不及预期；政策及行业风险。 |
