泰胜风能(300129)：蓝岛海工带来业绩弹性
事件：前期我们与泰胜风能董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。 陆上风电业务保持平稳增长。预计传统业务20%增长，增长主要来自：1、抓好国内未来几年风电稳定增长的契机，进一步提高产能利用率，陆上风电主要看新疆哈密子公司的业务增长，今年产能不够，业务发展受制于产能瓶颈，随着二期、三期扩产，4条生产线扩为7条，明年产能将继续爬升；其他子公司预计将平稳发展；2、出口有望继续提高，目前海外订单较丰裕。 向高端制造装备发展升级。公司通过收购蓝岛海工向海洋工程制造业升级，蓝岛已完成一台海上风电的业务，后期公司将利用上市公司的优势资源(2456.34,24.510,1.01%)，如资金、风电市场的客户资源等加大扶持力度，扩大其业务体量。收购蓝岛海工恰逢中国停滞了3 年的海上风电项目今年正式重启，国家一期海上风电特许权四个项目中已有三个获得开工“路条”，海上风电建设有望进入新的发展期。 收购蓝岛海工给公司带来业绩弹性。蓝岛2012 年已具备生产条件，原大股东从事海工行业10 多年，具有渠道优势。公司收购蓝岛海工51%股权，既解决海上风电制造问题，找到新的发展方向，又能进入海洋工程市场，海洋工程市场需求量大，但是对融资能力要求高，公司可整合双方优势逐步壮大。蓝岛具有10 万吨加工制造能力，远远超过传统业务，已有上亿级的订单，预计蓝岛海工明年有2-3000 万收入。 加拿大项目明年有望盈亏平衡。预计2013 年亏1000 多万人民币，整体对上市公司影响不大，试订单已经完成，之后可能会有批量的订单过来，争取明年盈亏平衡。 风电场项目正在稳步推进。风电场项目明年通过审批，预计15 年产生效益。 盈利预测与评级：预计公司2013-2015 年的每股收益分别为0.23 元、0.31元和0.39 元，对应的动态市盈率分别为31 倍、23倍和19倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：国内风电回暖情况不达预期；原材料价格大幅波动；加拿大项目发展受阻；蓝岛海工整合不利；应收账款减值风险。 |
