大族激光(002008)激光设备绝对龙头 深度受益OLED和全面屏大潮
【2017-07-12】 激光加工设备行业龙头，2017H1 业绩超市场预期。公司是国内激光加工设备领军企业，主营产品包括激光切割及焊接设备、激光打标机、激光器、pcb 专用设备等，产品可广泛运用于消费电子、面板、汽车等领域，下游客户包括中航工业、中国船舶重工等行业知名企业，小功率激光设备更是成为多家高端手机厂商唯一供应商。近年来，受益于下游需求旺盛和中国制造业转型升级，公司业绩表现靓丽。据公司公告称，2016 年实现营收69.59 亿元（24.55%），实现归母净利润7.54 亿元（0.94%），销售毛利率达38.23%。公司7 月4 日发布2017H1 业绩修正公告，公司预计今年上半年实现归母净利润7.99-9.19 亿元，同比增长100%-130%。公司17H1 盈利大涨主要系消费电子、新能源、大功率及PCB 设备需求旺盛，公司产品订单较上年同期大幅增长，使得公司2017Q2 经营业绩好于预期。 OLED 和全面屏全面普及，公司激光设备有望持续放量。今年是OLED 爆发元年，三星、华为、OPPO 等国内外知名厂商都在旗舰机系列搭载OLED 屏幕，iPhone 8 也基本确定采用OLED 屏。未来三年OLED 产线将迎来投资高峰，我们梳理了国内面板企业公司公告、官网资讯等信息，根据统计，国内面板厂商在建OLED 产线投资总额超3000 亿元。由于OLED采用LTPS 技术，引入晶化、剥离等工艺环节，为激光加工设备厂商打开应用市场。大族激光在OLED 产线上已储备10 余款激光设备，可用于OLED 前道工序的激光晶化、剥离、修复、切割、倒角等工序，OLED 浪潮下公司有望迎来大量的订单机会。此外，18:9 全面屏重磅来袭，手机面板的元器件和整机布线都要重新安排，需要异形切割实现高密度排线布局。公司自主研发的Draco 系列皮秒激光器可广泛运用于全面屏的异形切割，产品技术达到国际一流水平，可以实现进口替代。据公司公告称，截止2016 年底，公司Draco 皮秒激光器累计销量4859 台，2016 销量达1200 台，创历史新高。随着全面屏普及加速，公司设备有望持续放量。 研发投入持续加大，募投项目打造智能制造生产基地。公司高度重视研发投入，近五年来研发投入持续攀升。据公司公告称，截止2016 年底，公司拥有研发人员3000 多人，占公司员工总数约30.86%，研发投入5.85 亿元，占总营收的8.41%，公司已获得专利共2100 项，其中发明专利598 项、实用新型1200 项、外观设计302 项。此外，公司2017 年6 月13 日发布公告称，公司拟非公开发行不超过23 亿元A 股可转换公司债券，募集资金用于投入"高功率切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目"和"脆性材料及面板显示装备产业化项目"。两大募投项目积极顺应工业4.0 和消费电子潮流趋势，建设周期为2 年，第3 年达产50%，第4 年达产70%，第5 年达产100%，全部达产后税后净利润达6.83 亿元，约占16 年净利润的90%，成长性极佳，公司中长期业绩得到有力支撑。 投资建议：公司是国内激光加工设备龙头企业，拥有众多中高端核心产品，将充分受益OLED 和全面屏大潮。我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为100.76 亿元、136.11 亿元、180.51 亿元，增速分别为44.8%、35.1%、32.6%；净利润分别为13.74 亿元、17.17亿元、23.60 亿元，增速分别为82.2%、24.9%、37.5%，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为50.00 元。 风险提示：OLED 普及不及预期，公司募投项目进展缓慢。 |
