联创电子(002036)特斯拉镜头已出货 持续布局智能终端业务
【2017-06-22】 近年来大力投资光学业务 车载镜头已获得特斯拉订单：公司自2015 年借壳上市以来，合计拟投资共超过17 亿元大力发展光学镜头、摄像头模组等业务，应用在车载监控、辅助驾驶、VR、AR 及手机上。目前公司获得特斯拉的车载镜头订单，特斯拉一辆车搭载8 颗摄像头，随着Model3 量产，公司将直接受益于特斯拉的出货量大幅提升。此外，公司也与国际Tier 1 汽车零部件供应商、国际知名ADAS 芯片厂商建立合作关系。整个汽车摄像头市场近30 亿美元，CAGR35%，公司是A 股唯一具备车载光学镜头量产能力的。 手机镜头及模组顺利推进：手机镜头已于去年四季度投产，目前5M、8M 及13M 均已量产。手机模组也在今年Q1 实现投产，下半年迎来行业旺季，产能为5KK/月，手机业也是光学发展重点方向，预计未来还将跟随客户订单持续扩产。 触显业务发展势头较好：自2016 年下半年开始，公司的触控显示业务主要配套京东方等国内外的大客户，转好迹象明显，并在年末开始配套京东方在西南地区投资建厂做触显一体化配套业务，总扩产规模为年产8000 万片，其中重庆一期3KK 月产能项目已经在今年一季度投产，与南昌原有产能相当，随着下半年消费电子旺季到来将为公司贡献较好利润。 持续布局智能终端：公司公告拟投资2 亿元在宁波设立子公司，建设年产200 万件智能可穿戴、智能终端产业化项目，此为触控显示、摄像头模组等下游，项目建设期为2 年半，在2019 年底达产，年销售收入新增10 亿元。 首次大规模员工持股进展顺利：公司拟向不超过216 位员工实行，以1:1 杠杆合计持股不超过2 亿元。此次持股涉及面较广，彰显了公司上下对未来发展的信心十足。截止目前已成立了第一期员工持股计划管理委员会，顺利推进中。 财务预测与投资建议 我们预测公司17-19 年每股收益分别为0.63、1.05、1.36 元,根据可比公司，我们给予公司2017 年38 倍P/E 估值，对应目标价23.94 元，维持买入评级。 风险提示 公司在光学业务进展低于预期；触控显示业务竞争激烈程度超预期。 |
