康耐特(300061)继续推荐低估值、高成长、真消费金融标的
【2017-06-26】 核心观点 1.继续底部推荐康耐特，保守预计17 年传统眼镜光学业绩约5-6000 万，旗计智能银行增值创新服务承诺扣非业绩2.45 亿，随着公司前瞻布局，有望超预期发展（16 年已超预期1000 多万），预计公司17 年业绩约3.3 亿，目前股价对应估值30 倍，内生增速50%，PEG 显着小于1。 2.从0 到1 和从1 到100。旗计智能高增长的原因在于过去几年实现了从0 到1 商业模式的突破，公司商业模式已经较为成熟，后续将快速扩张至更多银行，进入增速最快的甜蜜阶段。 3.人员扩张保证二季度高增长。目前公司总人数已经超3000 人（可参见官网数据），按照培训期2-3 个月计算，一季度扩招人群在二季度已经开始贡献收益，则公司全年高增长的确定性在二季度就能清晰可见。 4.真消费金融龙头正在扬帆起步。银监会明确要求各大银行加速推进普惠金融发展，在6 月底前提出部门设立方案，12 月底前正式开展业务。银行消费金融业务的拓展，一定需要强大的导流和服务伙伴，康耐特凭借和各大银行在增值创新服务领域的深入合作，预计后续将成长为消费金融领域的真龙头。 5.盈利预测与估值： 预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.63 元、0.84 元、1.09 元，公司已披露未来将更名为康旗股份，双主业协同发展，其中旗计智能进入从1 到100 的快速复制扩张阶段，预计未来3 年业绩高成长确定性较强，而消费金融业务将为公司全面打开成长空间，目前公司股价对应估值约在30 倍，内生高增长，强烈推荐，目标价25 元！ 风险提示：镜片行业竞争加剧；消费金融业务拓展不及预期 |
