宝钛股份(600456)完善产业链 强化钛管业务
【2017-07-03】 事件：公司拟以3480万元受让西安宝钛美特法力诺焊管60%股权，交易完成后，公司将持有宝钛法力诺100%股权，我们点评如下。 核心观点： 再度强化钛管业务。宝钛美特法力诺主要生产钛焊接管，2016年营收220万元，净利润-1335万元。本次收购有利于公司进一步完善钛产业链，强化钛管业务，开发宝钛法力诺新产品、新应用领域。同时，公司凭借产业优势有望改善宝钛法力诺生产经营状况。 钛管需求提升有望改善公司业绩。我国高端钛材以进口为主，2016年钛管进口量同比增长50%（2016年中国钛工业发展报告），反映高端钛管需求增长。钛管因其防腐等特有性能，可使用于船舶等。随着中国经济实力的提升，舰船市场的产品升级日渐明朗，对钛管需求有望继续提升。据年报披露，公司致力提升钛材产品在舰船等领域的应用比例，未来业绩有望改善。 钛业龙头，受益航空钛材需求放量。据年报公司为国内唯一具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的龙头企业，钛材年销量达0.83万吨。据中国钛工业发展报告，2016年我国航空航天领域钛材销量0.85万吨，同比增长24%，占总销量18.5%。航空钛材需求稳定增长，公司作为航空航天高端钛材主要生产商将受益。 投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.10、0.25和0.37元。考虑航空和舰船领域的高端钛材需求提升，2018年公司业绩有望改善，给予公司"谨慎增持"评级。 风险提示：钛价下跌；航空及舰船钛材需求低于预期。 |
