拓斯达(300607)智能制造领域潜力标的 受益3C行业自动化需求爆发
【2017-08-01】 充分受益3C行业高景气，总体业务增速提升：公司主要业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块，其中，机械手和多关节机器人业务收入占比逐年提升，16 年已占到总收入的50%。公司已发布半年报业绩预告，预计2017H1 实现净利润5300-6100 万元，同比增长76.93%-103.63%。业绩高增长主要原因是下游3C 行业自动化需求旺盛，预计公司3C 行业收入占比已提升至50%左右。我们预计今年公司机械手业务增速将提升至40%-50%，关节机器人由于基数较低仍将保持高速增长，注塑辅机和自动供料系统业务增速也将提升至40%左右。 打造以直销为核心的营销网络，建立核心竞争力：公司强调打造以直销为核心的营销网络，目前在全国有30 多个办事处，200 多个营销人员，已积累6 万家潜在客户，4600 家已服务客户，客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL、伯恩光学等知名企业。未来公司有望在渠道优势的基础上，快速扩张满足可升级、可复制、通用型、开放性的标准化产品，为客户提供智能制造一站式解决方案。 自动化行业前景广阔，公司潜力巨大：在人工成本上升，自动化设备成本下降、加工能力提升的大背景下，机器换人趋势正在加快，自动化行业呈现出下游行业从自动化水平较高的汽车行业向3C、家电、家具等行业扩散，主体从大企业向中小企业扩散的趋势。从公司的成长路径看，公司逐步实现了注塑机辅机业务向注塑机相关行业系统集成业务的扩张，而目前系统集成产品正在从机械手向关节机器人进行扩张。我们认为，自动化行业前景广阔，公司作为智能制造领域潜力标的，技术能力将不断提升，未来有望从行业中脱颖而出。 盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.01元、1.36 元和1.74 元，对应PE 分别为55 倍、41 倍和32 倍。考虑到公司所处的自动化行业前景广阔，行业估值水平较高，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧 |
