机器人(300024)国产工业机器人龙头 新签订单大幅增长
【2017-07-05】 主要观点： 市场需求扩大，新签订单大幅增长。公司是工业机器人系统与自动化成套装备供应商，主营业务是从事工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。 2016 年，实现营业收入20.33亿元，同比增长20.65%；归属上市公司股东净利润4.11 亿元元，同比增长4.04%。从2016 年底开始市场需求明显扩大，2017 年第一季度，公司新签订单大幅增长，实现营业收入4.51 亿元，同比增长27.23%；归属于上市公司股东净利润5,792.97 万元，同比增长7.06%。 国产工业机器人龙头，竞争优势显着。公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术研发体系，形成了国家级、企业级和事业部级的三个层面的创新研发平台。公司自成立以来已经为汽车、电力、电子电器、工程机械、航空航天、食品、医药等20 余个行业提供系统化、智能化服务，积累丰富的项目经验。2016年公司牵手艾欧史密斯，开启国内燃气热水器智能生产时代；公司成功进入火药加工行业，打造国内首条烟花爆竹全自动化生产线；公司首创防爆智能仓储物流系统成功签约；公司携手国际一线高端奢侈品牌Dior，迈进推动高端化妆品智能制造的门槛。公司是以"中国机器人之父"蒋新松院士名字命名的国内第一家机器人公司，产品已成功出口到23 个发达国家及地区，是鲜有的与国际大型机器人知名企业抗衡的国内机器人与智能装备供应商。2016 年，公司入选"美国《机器人商业评论》 2016 年全球最具影响力50 家机器人企业"。 工业机器人获政策推动，市场空间广阔。受益《"十三五"规划纲要》及《中国制造2025》等政策推动，制造业转型升级和国产化替代加快推进，高端装备制造市场需求巨大。2015 年中国工业机器人销量为6.86 万台，IFR 预计，2018 年中国工业机器人市场销量有望超越15 万台，将继续成为全球市场最强劲的驱动力。 电商智能仓储需求快速增长，公司智能物流装备迈进发展新台阶。智能仓储与传统仓储相比，从空间利用率、作业效率、人工成本等指标来看，优势显着，降本增效明显，智能仓储将是未来的发展方向。电商行业仓储虽然仅占立体仓储的5%，但是近年来电商发展迅速，未来其带来的智能仓储需求将成为重要的增长引擎。艾瑞咨询最新数据显示，2016 年中国电子商务市场交易规模20.2 万亿元，同比增长23.6%，其中网络购物市场交易规模达4.7 万亿元，同比增长23.9%，成为推动电子商务市场发展的重要力量。2016 年，公司与京东签署战略协议，共同探索电商运营新模式，开启公司智能物流业务在电商领域拓展的征程。另外，公司成功中标阿里巴巴旗下菜鸟公司的物流项目，为公司未来电商物流业务大展拳脚打下良好开局。 汽车工业发展成熟，自动化装配与监测稳步增长。自动化装配与检测产业整体规模较大，是国家重点鼓励发展的行业。公司的自动化装配与检测生产线的应用领域主要集中于汽车等行业。2016年，中国汽车产销呈现较快增长，产销总量再创历史新高，连续八年蝉联全球第一。汽车产销分别完成2811.9 万辆和2802.8 万辆，同比分别增长14.5%和13.7%。中国汽车千人保有量只有140，而日本2015 年千人保有量为609，汽车销量仍有较大增长空间。我国汽车工业的蓬勃发展，有效的刺激了我国汽车产业的自动化装配与检测设备的需求。 万亿PPP 项目助力轨道交通建设，公司持续获得地铁领域的订单。据我们统计，财政部自2015 年4 月起也相继推出了三批共33个铁路和城市轨道交通PPP 示范项目，合计总投资额5154.85 亿元，占总财政部示范项目的64.2%，其中进入准备阶段的共涉及26 个项目，投资额4434 亿元，进入执行阶段的项目共6 个，总投资额1625亿元，落地率达36.6%。在地铁领域，公司现已形成自动售检票系统、综合监控系统、地铁安全门及屏蔽门控制系统等系列产品。公司持续获得地铁领域的订单，在承接了沈阳、哈尔滨等国内城市地铁项目的基础上，产品获得国外客户的认可，远销澳大利亚、南非。沈阳地铁4/9/10 号线（总投资610.38 亿元）预计要在2018 年运行，从运行的时间推测招标可能会在2018 年前完成，若公司年内中标沈阳地铁项目，将为公司未来两年带来一定的业绩贡献。 投资建议： 我们预计公司2017-2018 年的净利润分别为5.04 亿元、6.32 亿元，EPS 分别为0.32 元、0.40 元，对应P/E 分别为62.47 倍、49.98倍，目前其它通用机械P/E（TTM，剔除负值）中位数为68.15，公司估值仍有一定的上升空间，考虑公司下游市场需求明显扩大，订单大幅增长，我们首次给予其"增持"投资评级。 风险提示： 下游需求放缓；行业竞争加剧。 |
