腾邦国际(300178)投资收益助中报大幅预增 大旅游生态圈加速布局
【2017-07-14】 主要观点： 1．剔除非经常性损益，内生增速-4.90%-25.10% 上半年公司预计将实现归母净利14815.74-17155.07万元，同比大增90%-120%，其中非经常性损益对公司净利润的影响金额为7400万元，主要为投资收益所得。剔除非经常性损益，公司半年度归母净利将为7415.74万元-9755.07万元，同比上年同期7797.76万元增长-4.90%-25.10%，基本符合预期。 2、全产业链布局加速，实现机票到大旅游全面升级 传统机票业务端通过重新定位实现内部重构，从旅游出发地到大交通机票业务，到旅游目的地资源端产品，公司继续围绕"旅游×互联网×金融"战略，夯实旅游全产业链布局。获客渠道不断拓宽，预计未来线下门店开设将达10000家，目标到2020年实现4大产品中心，5大庄家目的地；公司通过围绕酒店包房、小交通垄断等控制目的地核心资源，提升目的地盈利能力，实现机票到大旅游战略的全面升级。2017年1月公司收购并增资了东南亚老牌批发商捷达假期52%的股权，布局短线旅游业务。4月，公司增资3亿元收购腾邦旅游30%的股份（收购后持有70%的股权），大力布局线下旅客资源，2017年腾邦旅游业务（腾邦旅游）预计实现营收50亿元，预计2020年营收或将达200亿。同时，公司投资2亿元收购喜游国旅29.81%的股权（收购后持有37.26%的股权），布局港澳和东南亚旅游食住行等服务业务，从机票到大旅游生态圈，全产业连布局持续加速。 结论： 公司依托机票和B2B业务的优势，向旅游全产业链布局，已初见成效。未来在"旅游×互联网×金融"的战略下，公司将继续巩固龙头优势，协同效应将进一步促进公司发展和业绩。同时，公司的定增项目"O2O国际全渠道运营平台"及"差旅管理云平台"已结束认购对象报价环节，将进一步完善线上线下布局。公司的旅游生态布局逐渐完善，协同效应可期。我们上调盈利预测，预计公司2017年-2019年的营业收入分别为57.85、105.59和179.89亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.80、3.12和3.36亿元，对应EPS分别为0.50元、0.56元和0.60元，对应PE分别为26.72X、23.86X、22.27X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：票代政策变动、行业竞争加剧、协同效应不达预期、突发性事件因素 |
